魏总一句“车圈恒大”，又把车企负债率这个话题干上了热搜

他没有指名道姓，所以也不好妄加猜测谁才是。但对于重资产的汽车行业来说，高负债率的确是一个压力，也是投资安全的一条红线，还是要多留心一下的。

我翻了一下数据，截至2024年末，国内主流车企资产负债率超过70%的有蔚来（87.45%）、赛力斯（87.38%）和比亚迪（74.64%）；吉利控股、长城汽车资产负债率在60%-75%之间。2024年前三季度奇瑞资产负债率达88.64%。

最典型的还是哪吒汽车，2025 年一季度，其资产负债率飙升至 217%，远超行业警戒线。

对于资产负债率高的车企，还是要多关心一下债务状况的。毕竟当前竞争太过激烈，价格战打得也很厉害，对毛利率的影响挺大。一旦车子再卖得不好，天量存货将是压死骆驼的最后一根稻草。

对比来看，还有一些车企的资产负债率比较健康，比如广汽集团2025年Q1的资产负债率只有43.5%，海马汽车资产负债率为53.32%。小米集团2024年底的资产负债率为53.06%，而且小米的车子是按订单生产，有点儿类似茅台的合同负债，也要区别理解一下。

再提示一下，研究车企资金链的安全度，不能光看报表里的资产负债率，还要看供应链的健康度。车企作为主机厂，在产业链占据了强势地位，可以对上下游搞一些拖延账期、压货、供应链金融等，这是比较难统计的，也可能埋了些雷，需要去甄别。

比如，2024 年某新势力车企虚增销量，导致上游 37 家供应商 18 亿元坏账，直接引发供应链断裂。不少“0公里二手车”，本质上也是车企向经销商压货导致的。

还一个问题是，国内厂商的价格战打得太厉害了，卖一辆，亏一辆，赔本赚吆喝，目的是为了回笼现金流，同时也拿到补贴。只要现金流不断，企业就能维持下去。但如果相关补贴取消或收窄，对于某些高负债车企紧绷的现金流来说将是雪上加霜。

购置税方面，新能源车购置税减免政策将于2027 年底取消，其中2026 年 1 月 1 日至 2027 年 12 月 31 日期间减半征收。购置税征收这块，将影响用户的购车决策，新能源车市场必然更卷。

总之，单一的资产负债率，已经能反映一些问题了。如果再把其它因素考虑进去，对高负债车企的影响会加大。不少大佬预言，未来国内也就只有4-5家大型车企，那么很多现金流断裂的车企必是第一个出局的。

因此在做汽车股投资的时候，一定要有终局思维，去筛选确定性最高、最能笑到最后的公司。汽车行业是一个很透明的行业，平时多看看财报和新闻，总能发现一些蛛丝马迹，避开那些争议很大的公司就是了。