让“车圈恒大浮”出水面，给车企健康把把脉，究竟是谁要不行了？

近日长城汽车董事长魏建军在采访中抛出惊人言论，称汽车界的“恒大”已经出现，一时引发热议。魏总并没有指名点姓，可越是这样越引人猜疑，网络上宛如上演一出以车企为人物的“剧本杀”，我们之中出了个叛徒，到底是谁？

要分析谁是恒大？先得圈定范围，谁有资格成为汽车界的恒大？要知道恒大在巅峰时期一年销售2000亿，属于行业巨头，也只有这样销量和规模的企业崩盘，才有资格被类比为“汽车界的恒大”，像是月销不到10万辆，连上牌桌的资格都没有的车企，哪怕倒闭了也只能说是企业经营不善。盘点有资格成为“车圈恒大”的车企，国内无非是比亚迪、吉利、上汽这三家。

其次，恒大崩盘的核心原因是资不抵债，资金链断裂，所以要判断谁可能是“车圈恒大”，得看谁负债高，谁资金压力大，谁最有可能。我们可以从总负债，有息负债，营业收入几个核心财务数据区分析。另外，既然是长城魏总说的，那要暴雷的肯定不是长城，我们可以在比对中加入长城汽车作为安全线，财务状况好于长城的肯定就更加没有暴雷风险了。

汽车属于重资产行业，行业内负债率普遍比较高，实际上只要是高端制造业都具有高负债的特点。负债的概念不同于我们常人理解的欠款，比如说用户交付全款，但是还没交付车辆，这时候用户的这笔车款体现在财务上就是负债，而车辆交付之后，这笔负债就变成了企业营收。还有没到期的供应商账款，税款，待发放的员工薪酬，这些都是不可避免的经营性负债。判断企业经营状况不能看总负债，实际上负债率也要结合其他数据进行分析，真正能对企业造成财务压力，甚至是财务隐患的是有息负债。另外，回款时间也是一项重要指标，回款越快说明财务压力越小。

首先我们看比亚迪，2024年比亚迪销量427万辆，营收7771亿元，总负债5847亿元，其中有息负债只有286亿元，有息负债占比5%。长城24年销量123万辆，营收2022亿，总负债1383亿，有息负债168亿，有息负债占比12%。比亚迪营收更高，说明现金流更强，有息负债占比更低，只有5%，几乎没有什么负债压力。对比长城，财务数据显得更健康。另外从付款周期也可以看出来比亚迪不可能是车圈恒大，长城账期有163天，而比亚迪的账期只有127天，在行业内属于领先水平。

其次是吉利，24年吉利控股销量为334万辆，营收5748亿元，总负债5047亿，其中有息负债860亿，占比17%，账面数据虽然没长城好看，但是对于5748亿的营收能力而言，860亿的有息负债也算不上什么太大的压力。吉利的账期同样是127天，说明现金流并没有问题。

最后是上汽，上汽集团去年共销售401万辆，营收6276亿元，总负债6104亿，其中有息负债945亿，占比15%。上汽平均账期164天，和长城相当，属于中游水平。虽然近两年上汽通用，上汽大众这些合资品牌的销量不如预期，但瘦死的骆驼比马大，而且上汽毕竟属于国企，面临的监管更加严格，所以更加不可能是恒大。哪怕退一万步说上汽真的经营不善，最终也只是和其他国有车企合并重组，不可能有类似恒大的情况出现。

哪怕放宽范围，再加上奇瑞、长安、赛力斯、理想、蔚来等车企，也找不到所谓的“车圈恒大”。实际上看财务数据的话，倒是国外的车企更加危险，比如说丰田，24年营收22080亿，总负债27309亿，有息负债18695亿，占比高达68%。好在日本利率极低，丰田等日系车企的利息压力并不算大。大众24年营收25079亿，总负债33693亿，有息负债10756亿，占比32%。福特24年营收13175亿，总负债17116亿，有息负债11289亿，占比66%。通用营收13349亿，总负债15253亿，有息负债9239亿，占比61%。

如果光从财务数据上看的话，国内主流车企的财务数据健康得不得了，反而是国外的汽车巨头们日子不好过了。如果说暴雷的话，也应该是福特、通用、大众、丰田先暴雷，先成为所谓的汽车界恒大。只是，魏总明里暗里指的是它们吗？

既然放出了车圈恒大论，既然是以性格耿直著称，魏总倒不如指名点姓把车企的名字爆出来。君子坦荡荡，小人常戚戚，既然仗义执言就不要说半句，藏头露尾让大家互相猜忌容易误伤，也显得不够磊落。

今年第一季度，长城汽车的销量，利润都出现了明显的下滑，研发费用缩减，反而是销售费用上涨了61%。此前定下的集团战略目标，25年销售400万辆，营收超6000亿恐怕三分之一都完不成。长城汽车的战略眼光并不是很准，所以……什么预测的话听听也就得了。