深度解析：中美贸易战，没钱的日子会持续多久？

哲学家黑格尔曾说，人类唯一能从历史上得到的教训，人类从来不会吸收任何教训。一个时代的结束，必然意味着另一个时代的到来。现在如此，当年也是如此。

我们的历史建模就是这样开始的。1971年由于连续的战争给美国带来了极为巨大的债务压力，总统尼克松最终在8月15日被迫宣布美元与黄金脱钩。自此，代表金本位的布雷顿森林体系正式退出历史舞台，这不仅代表着人类社会正式步入信用货币时代，也开启了美国长达十多年的失业率与通胀同时飙升的大滞涨时代。

而与此同时，石油危机全面爆发，美苏争霸进入了白热化的阶段。1981年被誉为史上最伟大的美联储主席保罗沃克顶着全美1200万人失业，6.6万家企业破产，还献祭了两任总统，一脚油门踩到底，把利率提升至历史最高，就此被时代选中的代表，共和党的里根总统正式登上历史舞台。而通胀也逐渐被按了下来。

一九八二到1989年，当美国通胀增速从20%以上的高位下来时，里根经济学也逐渐发力把美国经济从崩溃的边缘拉了回来，而到了90年代，在沃克创造的低通胀环境以及里根经济学创造的高就业，两者共同的作用下。美国真正意义的开启了长达20年的全盛时期，史称大缓和时代，但这背后的代价是什么呢？强势美元和高利率引爆了拉美主权债务危机。

16个国家集体违约，坐等破产代表作就是墨西哥，巴西，阿根廷。从top 20的经济体一夜沦为全球倒数。另一方面，通胀下跌的同时，油价也在下跌，这使得以石油出口为生的苏联消失了一半以上的收入。

一边是入不敷出的国际收支，另一边则是高投入的冷战科技竞赛。苏联经济彻底陷入崩溃，而石油美元则趁机崛起，全盛时期的美国到底有多可怕？1991年在广场协议的副作用下，日本泡沫爆破开始进入消逝的20年，同年的12月26日，苏联在巨大的经济压力下也被迫宣布解体。

至此，美国在二战后最为强大的两个对手全部完蛋，并且由于苏联的解体，美国霸权顺利从黄金美元过渡到石油美元，自那以后，美国只出口一种东西吕钞。到了1996年全盛时期的美国还把暴揍小日子的模式复制到了全亚洲，向各大新兴经济体投放金融核弹头，史称亚洲金融风暴，而这场没有硝烟的战争，让各国经济至少倒退十年。亚洲四小龙，韩国，台湾，香港，新加坡四小虎，印尼，泰国，马来西亚，菲律宾几乎全军覆没。

2003年在抢劫完亚洲之后，美国借911事件向伊拉克发起了长达八年的石油战争，以此来巩固石油美元霸权，也为未来美国掀起的页岩气革命打下坚实基础，最终在2023年华丽转身。从曾经的全球能源最大进口国，变成现在的全球最大出口国，不仅摆脱了对中东的依赖，还多了个经济增长点。于是乎，我们就看到了美国各大寡头从能源，金融到科技，医疗几乎都控制着全球命脉，这也是为什么美股近30年的走势要比前60年，前100年的表现都要更加强势，而从压垮日本苏联到席卷亚洲，再到狙击伊拉克。

这一切的一切都离不开全盛时期的美国，而全盛时期的美国又离不开沃克所塑造的低通胀环境以及美元信用，更离不开那些被牺牲掉的名单，所以美国成功治理大膨胀的背后。是为其后续的20年甚至30年创造出最好的土壤，而这或许才是董王的如意算盘。我们反思一下当年的连锁反应，假如老美控不下通胀或者赢的人是苏联，那今天跟我们开打的会是谁呢？

这场与老美之间的博弈不仅是旧时代的终点，还是新时代的开端，赢的人将书写岁月静好，输的人则只能负重前行。要记住，走向低通胀世界的背后是无数的血泪与挑战，低通胀永远不是经济规律给予我们的一个永恒承诺。

并对比一下大致上和这几年为什么有那么多惊人的相似，同时也把之前一些不好理解的或者悬而未决的问题通过我的弹幕来解答。温馨提示本期内容有一点点长，希望大家耐心看完很多你们想知道的答案和预测都会在后面讲到，而有些东西由于不可抗力因素，只能意会不能言传，你们懂的。三年以后见证历史2020至2025就要开始了，一九二四到1929年由于大上海楼市总价值暴涨了20亿两白银，相当于现在的万亿人民币。

而且有一半的增长来源于1928到1929这两年，因此当时所有人都相信只要进入了30年代，大萧条的只会是西方遥遥领先的，一定是我们确实也没让大家失望，作为当时唯一一个保留银本位的大国。我们的白银储备量不仅年创新高，还持续增长至1933年，但好景不长，这些白银跟现在一样，脱虚向实，通过信贷流入了股市，债市还有楼市，结果就是不出意外呢，就不会出意外。根据大萧条时期的中国初中的数据，到了1934年年末，上海楼市交易额暴跌，仅剩1931年牛市时候的10%不到价格也仅剩二三十。

为了就市央行给国民政府搞印钞发债，玩意接着就有了这样的剧情。1934年中央银行发行的23关库券被某大姐恶意炒作，从中牟利，而那些相信国民政府跟风重仓的股民则相继跳楼到1935年3月月，单单是上海就有1000家企业倒闭，失业人口高达50，万一九三三到1935年。当全球正从大萧条里爬出来的时候，我们正经历着经济最恐慌的年代，真没想到100年前我们就遥遥领先了，人果然是好了，伤疤忘了痛。’

存银行还是买国债？一八年我们骨灰双杀，唯独再牛十年期，国债全年下行超过六十bp, 收益率跌破百分之3.1，今年才刚开始，市场就抢跑。收益率跌破百分之1.6，把央妈都逼急了。
与此同时，你们对比一下工业企业利润已经是连续第几年的老观众，可以帮忙给新观众科普一下企业利润与实际利率的关系。我前两期都讲过，就不重复了，没开印钞机都已经这样，如果现在听市场的话，开印钞机，你敢想未来一旦跟老美全面开撕，还有后手吗？为什么通胀一定会比经济发展跑得快。

并最终引发衰退？就是因为印钞对阶级来说最廉价，你不说他们都想做。你说要征兴消费，其实这个已经不是一个新的概念。就从007年开始到现在，其实我们都想希望成为一个消费型的社会，因为消费型社会经济周期波动不没有那么明显的，它不会像一个制造业投资驱动的社会经济，它的经济周期的波动会非常的明显。但是我觉得该位的问题是这么多年，为什么我们反而变成了一个更加投资驱动的社会，那这个才是更重要的。

或者说这么多年我们没有做什么导致了我没有变成那个消费者，他变成更加投资驱动的社会，所以这个才是我们需要解答的。那同时就是说经济结构的转型，它不是说你12个季度12年就可以做的，他可能是以五年，十年为计算来做的，尤其是消费，对吧？那你消费首先你要提供这个人们的收入，在金中的占比了。对吧？

然后你要改善这个社会的福利保障制度，对吧？社保，医保这个住房的成本要压下来，对孩子的教育的，这都是导致了中国低消费的原因，因为历史上头呢，中国人这么多年他的消费占gdp的占比这么低。他肯定是有他自己的原因的，那他并不是说这个一日之功对他一定是经历了很多各种各样什么三年自然灾害，什么这个困难时期等等等等，各种各样的浩劫，导致了今天我们消费的习惯就是这样，没有办法，对。

因为中国人总是要未雨绸缪，什么养儿防老，这个他所有的这些老一辈的人，给晚辈的洗脑，他都是从储蓄出发，而不是从这个消费出发的，所以呢，我觉得看吧，我觉得的确这是一个好的提倡，对吧？因为你生产这么多。你不消费有什么用呢？

对吧？但是呢，怎么样怎么样，从一个投资驱动的经济转型为一个消费驱动型，这中间要走的路还很长，对，尤其是不能够通过短期的股价的表现去宣称我们成功还与否？对。
说到底以前加杠杆是个主动行为，用空间换时间，经济转向债务驱动，而现在的三高阶段则是被动行为，以时间换空间，经济要从债务驱动转向生产驱动。当然我们通过双边协议，把一些东西转移给非洲兄弟，拉美兄弟也挺好的，只是目前这块的量跟老美的全流通相比，还是差点意思，落后就要挨打，打铁仍需身硬，生产力起不来，靠核动力，印钞机，大家都没有。未来二战后的德国就曾把印钞机工人干到罢工，关于转型，从债务驱动过渡到生产驱动，至少需要一个甚至几个极为庞大的产业做支撑。这里我借用一下全球最大的对冲基金。

桥水创始人的债务危机理论a经济周期是生产率与债务共振的结果，前面提到的强美元有部分原因是美国的劳动生产率比其他国家高。这是他们举债的底气高，生产率的最好体现就是他们产业当中那些富可敌国的公司，单单一家市值4万亿的苹果就等同于全球地四的日本一年的gdp 七巨头加起来市值就超过大利润顶大4000多家公司的一半。你先别管这是不是泡沫债务驱动，是一定会带来泡沫的，但有泡沫也不代表要崩盘，我们需要这样规模的公司和产业，它能像房地产那样撑起十几亿人的饭碗，也撑得起货币的蓄水池。

现在提倡的新质生产力，不管是低空经济，新能源，乃至近期震惊华尔街的DeepSeek,很多处于起步阶段，距离完全商业化还有很远。一个大疆顶多养活深圳半个区的人 得多少个大将才能养活整个深圳，或者说大疆得扩容到多大才能撑得起整个深圳，这既是无奈的现实，也是努力的方向。我们在谈任何一个新经济之前，都别忘了背后是十多亿张嘴，所以我们也只能广撒网，去赌更多的可能性。

不然美刀差的问题是很难被逆转，企业也没有动力去投资再生产，老美很少炒房，主要是因为他们除了炒房以外，还有更好的公司，更大的产业可以选，没必要天天盯着那点钢筋水泥。美国家庭自1952年起，金融资产都比实物资产多2024年，更是后者的两倍，这跟他们健全的资本市场机制分不开。相比之下，有时候不是我们不想选，而是真的没得选。

股民就是做贡献的，他为什么亏？我说，国家需要你亏，你这句话要播出去不太好弄，什么股民做贡献的？股民来的主要是要挣钱的，他不是做贡献的，你像我当股民就做了巨大贡献，多少年也没挣到钱。

哪怕不是七巨头。而是我22年看走眼，代表流媒体的奈飞都翻了接近十倍，那时我天真的以为，伴随加息引爆美股泡沫，由于游戏可能成为压垮奈飞的最后一根骆驼，结果奈飞这几年用闷声发大财的方式告诉我。为什么他能跟腾讯一样都值4000亿美元？

关于底部降息不止，底部微稳，经常抄底被套的同学应该知道大底下面通常还有更大的底部，为什么？因为几百年来的金融危机时都是先降息降准，接着被迫印钞来兜底，一部分债务。然后再被迫兜底，全部债务，最后市场才会迎来真正的反弹。

我在这期视频里也提过，老美次贷危机时降息，印钞仅仅是奥巴马三支箭的第一步，后面还有医改跟金融改革，零利率的环境就不是持续了三年，等利空出尽，美股才脱离底部走上正轨。而在此之前，美股一直在筑底，而楼市还得多等三年。
老细反观我们，当整个基金市场三年化超过30%的基金只有八只，纯债基金你就知道，这几年除了债市以外，市场的其他玩家过得怎么样？并且从去年年底开始，国债收益率由二变一。也很大程度预示着今年可能的降息力度。

降息的理由无非就两个，要么经济下行有压力，比如去年九月的老美，要么债务高企，比如被迫维持低利率的小日子。08年的美国和日本就是一下子降到零，才被迫开启印钞机。如果真的降，中美利差还可能扩大，人民币贬值的压力也会增大。

至于队内的其他具体情况，我相信这里的数据已经说明了很多时间关系，我就不展开了。用一句话来概括，我们就是对外现在是挣钱的，对内以后会挣钱的，复苏是早晚的，东升西落是必然的，既然全球转右一边高血压一边低血糖的时代基调已经定了，那我们也是时候看清现实，放弃幻想。从两个超级大国身上总结一下，今年甚至未来几年里能把握的市场趋势，一，人民币仅对美元和极少数货币贬值，绝大部分都是升值，贸易战肯定是要打的，我们不跟老美打，其他国家也会找借口跟我们打。

因为出海既是我们创收的王牌，也是矛盾的根源，不会有人天真的以为董王不跟我们打，其他国家就会放过我们，我们挣那么多钱，难道别人就没有意见，想挣老美通胀的钱，就需要汇率有序贬值做支撑。然后再通过抛美债，买美元来对冲风险？一八年我们第一次跟董王交手时，可能由于没有经验，导致贬值过快，带来很大的冲击。

相比之下，这次明显对外储的冲击就小了很多，毕竟现在的我们也有了更多的反制手段，总有人觉得贬值不好，却没想过我们通过贬值换来什么，你死守着也不见得能怎么样，是不是忘了97年亚洲金融风暴四小龙。四小虎是怎么消失的，再说别人的钱不耐花，来我们这里就很耐花了，多挣点外币怎么了？我们不干那些东南亚兄弟，非洲兄弟也会干，我为啥不试试，挣完以后再带给他们呢？

在全球转向保护主义以及董王征税的情况之下，滞胀一定会卷土重来。四，大资产里总有几个要下来，在大自上时期，哪怕中间夹杂着布雷顿森林体系，解体和两次石油危机，各大资产的表现也是非常分化的。

黄金和商品在高利率，高通胀的情况下表现确实亮眼，但以美股为代表的风险资产就差多了。相比之下，去年的四大资产同涨是极为不正常，一旦持续下去，就只能跟董王say goodbye,别忘了他能二进宫，很大程度就是因为老邓处理不了通胀，而强美元无论是对关税威胁还是通胀治理，都是最为关键的一环。最近连新财长贝森特也公开承认了 有不合理的地方，就会有出手的机会。

当然，如果真跌下来，也是个捡便宜的机会，毕竟200块的苹果2500的黄金，大几万的比特币可能未来十年都见不到了，二年的资产大跳水也是因为凑齐了熊市的基本要素，资产泡沫正好碰上了通胀失控后的美债。收益率倒挂以及火上浇油的俄乌战争三老美在熊是想加但不敢加，而我们再牛是不想加也得加，债务周期决定经济周期，美国处于债务收缩期，所以美元走强，债券走熊收益率上升，而我们刚好相反，债务仍在扩张。

所以人民币走弱，债券走牛收益率下降，而中美债券的利差走势刚好成了美元兑人民币这几年的核心驱动力，也因为两国的债务周期不一样，就注定了老美为了还债只能硬来。甚至我觉得董王的2.0政策就是要人为制造一场衰退，从而压低利率，把政府债务转移给企业和私人，用来保住财政和美元信用。而阿根廷的休克疗法，目前董王的救命稻草，不然马斯克哪来大阔虎的底气？

既然问题由政府债务引起，那就由政府带头裁员，说再解决，否则等待老美的必然是一轮又一轮的债务上限谈判，直到政府债务被高利率压垮。被评级机构降级，懂吗？已经下海为止。

四无论是转型升级还是转移矛盾，最终都需要有人被牺牲，只不过为什么总是我？正如这次不一样80年金融危机史书中说的，历史以来，由于只想借不想还的天性，各国政府在举债收割方面都表现出极具创造力。因此最终不管谁收割，谁在这个特殊的年代，再苦一苦谁谁，谁是注定要发生的自2021年各国误判通胀形势开始牺牲，就只会增加，不会减少，只不过为了掩盖一些被牺牲的状况，大家手法有点不同而已。

隐蔽一点的偷偷改数据，赤裸一点的就明着抢，特别是在产业链重塑，分配机制不完善的背景下，财富大概率只能进一步流向少数地方，比如消费多的行业压榨员工的老板，亦或是汇率更为强势的国家，老话说的好。麻绳专挑细处断厄运，只找苦命人，今年的好戏才刚刚上映，世界经济史是一部基于假象和谎言的连续剧，要获得财富做法，认清其假象并投入其中，然后在假象被公众认识之前退出游戏，而在这个过程中。重要的不是对与错，而是你做对的时候赚了多少，做错的时候又亏了多少。

乔治索罗斯不知不觉终于用三期视频，三百图，5万字，把这五年里的大事件都用我的投资视角串联一遍，虽然还有很多事情没有讲，但本质上都大差不差时代的这趟列车也已经走到了殊途同归的路上。而中美两个超级大国就是这辆列车的车头，车头在哪里，终点就在哪里，通过这个系列的拆解，我相信大部分的观众应该都能理清未来的主线，深刻的明白到短期的升贬值可能只是大家盲木的跟风行为。

但长期的生贬值一定是多方博弈的战略结果，有的趋势早已持续了几个月，甚至几年，只是有的人还没发现或者说发现的却不愿意面对，我的初衷是希望喜欢这个系列的观众。无论过了多久，都能跟我一样深刻地记住了这几年泡沫破裂价值回归的惨痛经历，千万不要好了伤疤忘了这个时代最贵的不是商品，而是认知大部分的人，一生只要不作死，少犯点错误，少听些胡说八道，就能挣到钱。保住钱，这也是我一路以来的血泪教训。

我们目睹了亚洲金融风暴下tvb和atv天天播谁谁离婚了，谁谁破产了，谁家的顶梁柱又去玩空中飞人了。到了20岁，我们亲历了次贷危机下哀鸿遍野的劳动力市场。当时我们实习基本没有工资，纯倒贴，耳濡目染下，我从小就容易产生危机感，甚至长大后还有点强迫症，什么事都得分析，一通后按计划行事，出现意外的话，我只会觉得是我的计划不够周全，但好处是经过深度分析。

大概率会按预期进行。口罩爆发时，我押注了互联网与金融的结合，所以有了这个频道和新业务，两年后我压住了滞障危机，劝学生离开互联网，跑去特斯拉抄底，结果他成了应届生的打工皇帝。从股价200美元干到接近500，我之前视频说的特斯拉新能源泡沫爆沫后去的，去年开始我再次押注膨胀归来，开始囤日元和美元，同时看空股市，而这就是用投资来指导生活。

老外才是那个割韭菜的人。日本不仅在经济上，自二零二三年起，美国的第一大外资来源国，同时也是美国本土制造业的第一大外国雇主，给美国人创造了大量的就业，还在金融上成为美国的第一债权国。狰议如此，自1985年以来，每次日本大幅度加息，全球就没发生过什么好事。

去年八月年终点，今年1月24日日本破天荒加息25基点，美日利差再度收窄，两周以后的2月7号，石破茂与特朗普首次会晤后，关税取消，内阁支持度上升，全球股市跳水。很显然，美日联手的背后是新一轮的资本战争，正向我们逐步逼近。