接线盒龙头泽润新能登陆A股，业绩高速增长市占率行业领先

5月16日，江苏泽润新能科技股份有限公司(证券简称：“泽润新能”，证券代码：“301636”)正式在深圳证券交易所创业板上市交易。

公司发行价为33.06元/股，发行市盈率为17.57倍。截至发稿，泽润新能股价报74.00元/股，总市值达到47.26亿元。

业绩高速增长，获光伏巨头青睐

招股说明书显示，泽润新能成立于2017年，实际控制人为陈泽鹏，是一家专注于新能源电气连接、保护和智能化技术领域，专业提供光伏组件接线盒产品一体化解决方案的高新技术企业及国家级专精特新―小巨人企业。据测算，近三年来公司市占率分别为7.12%、7.63%、7.40%，处于行业领先地位。

2022-2024年，泽润新能实现营收5.22亿元、8.44亿元、8.76亿元，复合增长率达到29.55%;实现归母净利润8,639.91万元、1.20亿元、1.31亿元，复合增长率为23.28%。2025年第一季度，泽润新能预计实现营业收入2.13-2.18亿元，同比增长14.49%-17.17%;实现归母净利润3,200-3,400万元，同比增长11.57%-18.55%。

自成立以来，泽润新能始终聚焦于技术研发，先后推出Victor、Z7等多款自主研发的通用接线盒产品，并缔造了多项中国乃至全球“首款”。比如ZS产品是中国大陆首款通过TUV莱茵认证的智能接线盒产品，Z8X产品为全球首款取得TUV莱茵35A认证的光伏组件接线盒等。截至报告期末，泽润新能境内专利达到101项，其中发明专利27项;境外发明专利4项。

值得一提的是，在泽润新能的股东中，也出现了诸多光伏巨头的身影。2022年，泽润新能引入了厦门TCL、天津中环、合肥阳光、海宁华能等九位新股东，其中厦门TCL、天津中环的实控人为TCL科技，而TCL科技旗下的TCL中环也成为了泽润新能的重要客户之一;合肥阳光的合伙人中，包括了阳光电源与阳光电源董事长曹仁贤。截至目前，厦门TCL、天津中环、合肥阳光分别持有泽润新能2.22%、0.67%、1.84%的股权。

产品性能行业领先，获得客户广泛认可

相比于光伏主产业链，一直以来光伏组件接线盒的“存在感”似乎并不强，但作为光伏组件方阵和光伏电气控制设备之间的连接装置，其作用却不可小觑。

据了解，每块光伏电池组件都需要配备一套接线盒和一对连接器，其在组件之间的连接与保护起着关键作用，是光伏组件电流―调控中枢。一款新的光伏组件接线盒在研发、设计及生产阶段，除了产品本身的抗老化、防尘防水、耐高温、耐紫外线的基本特性外，还需要考虑配套光伏组件的技术参数、生产工艺、应用场景以及下游组件厂商的特殊需求等多项因素。

随着电池组件功率的持续增长，光伏发电系统对于接线盒的技术参数要求也愈发提升，其直接影响到光伏电站的收益。例如，功率的提升会提高光伏系统内的工作电流，这会对接线盒及其内部的二极管产生影响，如果工作电流超出接线盒载流能力，轻则发生短路，降低光伏系统发电效率，严重会引起火灾继而损坏系统。

据招股说明书披露，泽润新能的核心产品包括通用接线盒和智能接线盒。其中，通用接线盒主要功能包括连接、自动保护;智能接线盒通过智能芯片实现更为多样的功能，属于组件级电力电子技术，并能够对光伏组件实现发电效率智能优化、智能关断、智能监控等精细化控制功能。

以泽润新能的ZS产品为例。该款产品为单体式子串级智能优化器，通过接线盒中搭载的智能芯片，对组件中每个子串的电流电压进行智能化调节，可实现最大化被遮挡的组件的发电功率，并能够有效消除组件的热斑效应，提升光伏组件的使用寿命。

过硬的产品竞争力，也让泽润新能赢得了包括Maxeon、Sonnenkraft、TCL中环、阿特斯、协鑫集成、亿晶光电、润阳股份、赛拉弗、大恒能源、海泰新能、中清光伏等在内的众多知名光伏企业的认可，产品被广泛应用于海内外光伏电站。

战略布局钙钛矿，聚焦核心痛点

值得注意的是，在泽润新能的核心产品中，还有一款专门针对第一大客户“客户A”(未披露客户名称)的ODM光伏组件接线盒产品，而该产品，主要适用于薄膜光伏发电技术。

回首过往，薄膜电池技术曾与晶硅电池技术并驾齐驱，并一度占据了30%的市场份额。后来，随着晶硅电池技术取得突破性进展，成本快速下降且光电转换效率显著提升，导致薄膜电池丧失了低成本优势，市场份额被不断压缩，截至2023年市占率已经下降到2%。

不过，被业界视为下一代光伏电池技术的钙钛矿，即为薄膜电池技术的一种。未来，钙钛矿电池技术的逐步成熟，有望让薄膜电池技术重现昔日的荣光。一方面，薄膜电池的转换效率“天花板”更高，碲化镉、钙钛矿薄膜电池的理论转换效率均超过33%，多结钙钛矿电池的理论转换效率可达到45%，且生产流程简单、投资相对较小;另一方面，薄膜电池具有透光率可调整、可柔性、轻量化、弱光效应好等优点，非常适合BIPV等分布式光伏场景。

据招股说明书披露，泽润新能已于2024年与客户达成了合作关系，开启了钙钛矿电池组件所适配的接线盒产品的战略布局。尤其是针对钙钛矿电池组件高电压、低电流的特点，泽润新能正在探索新型旁路芯片的应用，以满足钙钛矿薄膜电池组件的高偏置电压要求。

加码光伏接线盒，布局新能源汽车

本次IPO，泽润新能公开发行1,596.6956万股A股普通股，募得资金52,786.76万元，募集资金将用于光伏组件通用及智能接线盒扩产项目、新能源汽车辅助电源电池盒建设项目、研发中心建设项目及补充流动资金项目。

从募投项目可以看出，泽润新能除了加码光伏组件接线盒业务以外，也在加快布局新能源汽车领域，以构建新的业务增长点。据招股说明书透露，泽润新能近两年加快了对新能源汽车连接和保护的功能嵌件产品的研发和生产技术布局，并与骆驼集团签署战略合作协议，成为其新能源汽车辅助电源电池盒的重要供应商，还与武汉嘉晨合作成为其BDU电池盒供应商。

资料显示，骆驼集团为A股上市企业(证券简称：“骆驼股份”，证券代码：“601311”)，是一家专注于汽车低压电源解决方案的综合性能源服务商，客户群体覆盖众多知名车企品牌。借助骆驼集团的资源优势，泽润新能目前已经向宝马、奔驰、小鹏、蔚来等多家整车厂商供应了新能源汽车辅助电源电池盒。

此外，泽润新能同步开启了新能源汽车三电系统核心部件中的电气连接与保护产品的开发与布局，公司也在招股说明书中表示，“新能源汽车连接和保护的功能嵌件产品业务未来有望成为公司新的增长点。”