马姐说:债务金融化是把上吊绳卖给债权人——文字版
发布时间:2025-07-29 23:43 浏览量:1
川普2.0每天为搞笑作品提供素材,让我们见识了所谓的制度优势是多么的不堪一击,美粉们如果还没抑郁,就是他们的情绪神经出了问题。
在反党反社会主义标签的油管上,稍有点学识和思考的右派博主都哑口无言了。人们说,川普是高效的大外宣。
我开心的是,川普用百姓能懂的语言普及了贸易逆差与外债的关系,为了这个常识,我写了一本书。
川普狠狠的打脸“美债不是债,美债是货币”,“美元是摇钱树,摇一摇就有的”荒谬的、反常识的宣传。
如今,贸易逆差吃亏论已经深入人心。
知识界讨厌川普,却没有能力反驳川普的逆差吃亏论。这就是为什么民主党和建制派精英们毫无战斗力,搞死对方只能靠翻爱泼斯坦黑料的原因。
无论如何,从戳穿新自由主义鬼话这方面来说,川普还是有贡献的。
很简单的道理:债就是债,借债还钱天经地义,国家负债也不例外。
如今的全球政府以妄为常,发债已经成为经济运转不可缺少的一部分,我们仍在高调推动以扩大中央财政赤字为主要内容的“积极财政”;日本拥有全球第一的政府赤字率,巴菲特却出走美元、把布局日元资产当作战略性的转变。不得不说,在金融领域反常识是常态。
本文就债务金融化的弊端做一个较全面的探讨。
谈债务问题,需要用正,时,度这个方法论。
一、《易经》与经济学
远古圣人伏羲,他观察天地万物的变与不变,给我们留下了亘古的哲学《易经》。
《易经》用抽象的语言和笔法诠释了天道、地道的变与不变。从而缔造了中华文化之根。
我用三个字来高度概括《易经》的灵魂:正 时 度。
正
正就是道,道是永恒不变的。
应用到债务问题上,债总是要还的,这是颠扑不破的真理。所以,有责任感的负债人,借债时要想着怎么还,政府也不例外。
时
事物的发展是动态的,某些生存方式、社会治理形态,明知不符合天道,但是,在特定的时期内,即便不合道,也不妨当作应对措施,过渡性的用一下。
但是,不能把权宜之计当成“正道”来长期使用。比如说,美国的贸易逆差问题,中国房地产产业的发展模式问题。
用违背道的模式来发展经济,要知道什么时候该刹车了。
比如说,如果美国能在2008年开始控制双赤字,不会走到了无法逆转的程度。
如果中国的房地产价格能在2015年见顶,民间、企业、地方政府的债务负担就不会到了如此不堪重负的程度。
然而,人的世界没有如果,全球建制派与资本合体后,打着市场经济的旗号来放飞利益的贪婪,哪会自我克制,一定会撞上南墙,而且头破血流、人仰马翻了也不会反省,还在强词夺理,说什么是市场经济让中国富裕。
这话人民不买账,少数人是富裕了,看看今天,多少家庭都断子绝孙了!回看长路漫漫的中华历史,哪有人口萎缩的盛世。
度
度就是中庸之道,中庸这个哲学概念是中华文明仅有的。
不论是行大道,还是走捷径、行歪门邪道,都要有所节制。乾卦中“亢龙有悔”就是最经典的警示。
事物的发展有一个从量变到质变的过程。
政府无节制的借债不符合道,然而,美债规模从2万亿到10万亿,或许不会撼动根基,当债务规模超过了40万亿,而且进入加速度阶段,维持政府的运转靠借新还旧,发债还要依赖风雨飘摇的金融市场。此时此景,美债就走完了从量变到质变的过程。
脆弱、失控的金融市场,一根稻草都能压死美债这个大骆驼。
然而,我们的管理层的工作目标却是要在金融市场的规模上赶超美国。
他们常常说“我们金融市场的规模占GDP之比还很低,赶超美国还有很长的路要走”。
朋友们,不要忘了,美国工业空心化的始作俑者就是资本金融化啊。
本文的核心是讨论债务金融化的危害。
二、政府债与货币
金融领域可谓是奇谈怪论盛行,先解释两个概念:
1、政府债与货币发行之间的关系
本质上,政府发债是为政府赤字融资。但在货币市场上,政府债成为银行间借贷、银行找央行融资的高级抵押品,这样政府债就有了货币放大的职能。
这就是为什么,畅销书作家说“美债不是债,是货币”的底层逻辑。
站在道的层面看问题,有债就有债权人,债权人有权追债,还不了,就得破产。
2、关于债务占GDP之比
通常,市场用政府债占GDP之比来衡量政府债务的安全度,这个指标推动了政府债的膨胀。要知道,债务占GDP之比不是衡量国家的偿债能力,而是衡量债务可续续的指标。
在时与度的层面,看金融工具的有效性也要动态的看。即便同样的市场功能,一旦规模太大,当市场承接不住,新债没人要时,旧债就会暴雷。恒大等规模地产企业的破产就是美元债点爆的。
我转发过,一个议员质问财长贝斯特的视频。
议员不懂什么是从量变到质变,从质变到国家紧急状态
议员问:“美国贸易赤字运行达40年,怎么今天就变成国家紧急状态的理由了?”
是不是见识了美国精英有多白痴!这个观点带有普遍性,是官民反川普关税政策的主要理由。尽管川普执政不靠谱,他的贸易逆差吃亏论还是站得住脚的。
有多少逆差就有多少外债,外债的存量是逐年累加起来的,加上金融负债,美国的净外债超过了26万亿,政府赤字超过36万亿,美财政每年要支付超万亿的利息,根本不可能减速。
所以,在美国的经济场景,贸易逆差和政府赤字具有相关性,当下问题的严重性和40年前相比能一样吗?这还不是国家危难,什么是?
矛盾论的九字真经,“普遍性、特殊性、动态性”,这九个字已经植入到中华文化基因,西方人哪里懂。
我说,矛盾论这九个字是衡量真伪学术、真伪科学的试金石。
我经常给大家看数字,数字就是衡量“度”的尺子。
今天来看看四大经济体债务金融化的程度。为什么要看债务金融化程度?因为靠市场来融资,债权人可以点炮,债就是个随时可被引爆的雷。
三、分析四大经济体债务金融化的程度
下面,我用中美欧日四个经济体的债券规模为例,来论证债务金融化的危害。
四大经济体债务市场化程度
1、看规模(2023年末折合成美元)
中国
债券存量:23万亿
债券存量占GDP:125.6%
2009年以来债券市场复合增长率:16.9%
2009年以来GDP复合增长率:9.4%
美国
债券存量:55万亿
债券存量占GDP:199.5%
2009年以来债券市场复合增长率:4.8%
2009年以来GDP复合增长率:4.7%
欧洲
债券存量:26万亿
债务占GDP:100.1%
2009年以来债券市场复合增长率:1.1%
2009年以来GDP复合增长率:2.0%
日本
债券存量:11.5万亿
债务占GDP:273.9%
2009年以来债券市场复合增长率:-0.5%
2009年以来GDP复合增长率:-1.7%
2、看风险
本文整理了2009年到2023年这14年的变化,为什么从2009年开始,因为2008年金融危机之后是一个新的经济模式。这段时间具有可比性。
很多学者、媒体人谈经济问题,思考解药,甚至拿大明做对比。研究经济不是研究政治哲学,要有统计学概念,不能看这么遥远,今天的中国和大明不具备可比性,今天的美国和80年代的美国也不具备可比性。
中国:
地方债规模:显性的加上隐性超百万亿人民,还债压力显而易见。在中国,金融机构受制于政府管理,只要企业不举白旗,银行就不愿意断贷。近期,银行不准断贷更成为政治正确。
地方债规模过大,抵押物是房地产,房地产价值下跌且没有流动性,随着时间的推移,每年累积利息成本,这是一个不定时炸弹。大家问增发的货币去哪里了?堵债务窟窿了。
高速增长不再,债务不堪重负,仍未见流动性危机,因为地方显性债、隐性债的市场化比例不高。
我常说:
企业发债融资是给自己系上一根上吊绳。
国债金融化是给国家的债务安全系上了一根上吊绳。
美国:
债券存量规模:55万亿(包括了2023年末政府债33万亿)
债券存量占GDP:199.5%
两倍于GDP规模的债券存量,这个国家不是坐在了火山上吗?这就是美元崩溃论的底层逻辑。
而且,金融性外债达36万亿。美元一币两用、高度国际化是个双刃剑,其国民经济的运行不仅严重依赖债券市场的有效性,还要依赖汇率市场的稳定性。两面夹击,想想腿都发颤。
任何人鼓吹追赶美国债务金融化的规模,这个人不是傻就是坏。
欧洲:
欧元是美元的影子货币,欧洲资金大量流入美元,我们称之为欧洲美元。尽管欧洲的债券市场规模与其经济规模还算配套。但所谓的配套也是以妄为常的配套。当美国市场出事的时候,先陪葬是欧元和欧洲。篇幅所限,本文不深入展开。
日本:
日本的债券市场与欧美的债券市场,其内在含义不同。
特征如下:
日本是QE发明者日本政府做赤字预算,注明50%的财政债务由央行来接盘。日本的超级商社,是银行+制造+贸易的一体化模式。企业债中大比例是商社内部左手倒右手。日本的债务压力从来都不轻,日元如今还不怕跌,因为财团实现了金融化。日本人以战争思维来设计全球化、金融化的格局。天下没有免费的午餐,40年期日债跌跌不休,市场利率已经跃升到3%以上。日本金融的国际化程度见IIP报告:结束语
国家债务化、债务金融化是全球的通病,这是一条不归路。
债就是债,债权人有权来追债。
政府可以用增加借债来解燃眉之急,但不可以依赖风雨飘摇的金融市场。不论是企业还是国家,依赖市场融资来续命,就是把上吊绳交给债权人。
鲜活的例子,恒大等规模地产企业破产,就是被美债债权人在香港法院叫破产的。
如今 ,管理层为了离岸人民扩大规模,发行离岸人民币国债给外国债权人。这就是我撰写本文的初衷。
举债不要忘了正、时、度,政府债规模和融资方式要做到风险可控,期望房地产的悲剧不要在“积极财政”模式上再次上演。
主权货币时代,管理好货币、管理好政府债是进城赶考的第一课。主席已经答过了。
1975年1月,总理宣布,我们即没有外债,也没有内债。
今天的经济模式与前30年不同,主席给的答案可参考,不能简单套用。
为什么我这么带劲儿?因为我们比主席幸运,我们有数字化管理工具,理想可落地。
钱老说,任何宏观、微观的设计,要能放到计算机上去算,能算出来,就能落地。
我的使命,就是设计货币发行和价格管理模板,这个模板是可以放到计算机上来算的。
中华民族的伟大复兴不是喊出来的,首先要答好货币和物价管理第这个课程。不能干得轰轰烈烈,结果留了一堆烂账要子孙来还。
于祥宇脱口秀有句经典台词扔给上一辈,“我们的困境不就是你们造成的嘛”。
人民知识化的今天,很难混日子的。
马霞
2025年7月29日