江苏吴中财务造假曝光：连续四年虚增17亿收入，或存在强制退市

一份《行政处罚事先告知书》，揭开了这家上市药企长达六年的财务造假黑幕，近17亿资金被关联方占用，公司走到退市边缘。

2025年7月14日，江苏吴中医药发展股份有限公司发布公告，披露收到中国证监会下发的《行政处罚事先告知书》。

公司股票随即被叠加实施退市风险警示，简称前加注“*ST”，成为投资者避之不及的警示标志。

公告发布后的三个交易日（7月14日至16日），*ST苏吴股价连续暴跌，收盘价格跌幅偏离值累计超过12%，登上股票交易异常波动名单。

投资者纷纷抛售，恐慌情绪蔓延，这家曾经在医药行业占有一席之地的上市公司，如今因连续四年财务造假走到了退市边缘。

六年造假黑幕，退市危机引爆

江苏吴中的财务造假案是一段精心策划的长期违规史。调查显示，公司违法行为涵盖三大领域，时间跨度长达六年。

2018年2月，公司控股股东苏州吴中投资控股有限公司发生股权变更，钱某山自此成为公司实际控制人。然而在2018年至2023年的年度报告中，公司一直虚假披露钱某英为实际控制人。这一关键信息披露不实，为后续一系列违规行为提供了掩护。

2020年至2023年间，江苏吴中通过子公司江苏吴中进出口有限公司、中吴贸易发展（杭州）有限公司等，与浙江优诺德贸易有限公司等关联公司合作，开展无商业实质的贸易业务，以此虚增营业收入、营业成本和利润。

调查发现，公司通过支付无商业实质的贸易业务采购款等方式，向关联方提供巨额资金，形成非经营性占用。更严重的是，这些资金占用情况从未在2020年至2023年的年度报告中披露。

截至2023年末，关联方非经营性占用资金余额高达16.93亿元，占公司当期披露净资产的96.09%，几乎掏空了整个企业。

此次调查始于2025年2月26日，当时公司收到证监会《立案告知书》（证监立案字0392025006号），因涉嫌信息披露违法违规被正式立案。

经过近五个月的深入调查，证监会于2025年7月13日下发《行政处罚事先告知书》，拟对公司及相关责任人采取严厉处罚措施：

公司层面：责令改正，给予警告，并处以1000万元罚款。

个人层面：对实际控制人钱某山处以1500万元罚款（作为直接负责的主管人员罚款500万元，作为实际控制人罚款1000万元），并采取10年证券市场禁入措施；对钱某英罚款200万元；对陈某罚款150万元；对孙某、骆某各罚款100万元。

这份处罚告知书触发了重大违法强制退市机制。根据《上海证券交易所股票上市规则》第9.5.2条第一款第（六）项规定，公司股票已于2025年7月14日起被叠加实施退市风险警示。

公司股票简称由“ST苏吴”变为“*ST苏吴”，释放出强烈的退市预警信号。若证监会后续作出的正式处罚决定书确认上述违法事实，公司将触及重大违法强制退市情形，股票将被终止上市。

江苏吴中的危机并非始于此次处罚。2025年4月30日，公司已因2024年度财务报告被年审机构出具无法表示意见，触及财务类退市情形，被实施退市风险警示。

同时，公司还因2024年度财务报告内部控制被出具无法表示意见，以及关联方非经营性占用资金等问题，被叠加实施其他风险警示。

此次《行政处罚事先告知书》的发布，成为压垮骆驼的最后一根稻草，将公司推向了退市悬崖边缘。

业绩巨变与治理危机

在财务造假黑幕被揭开的同时，江苏吴中的经营状况也急剧恶化，公司治理结构土崩瓦解。

2025年7月，公司发布《2025年半年度业绩预亏公告》，预计上半年实现归属于上市公司股东的净利润约为-6000万元至-4000万元，与上年同期相比，由盈转亏。预计扣除非经常性损益的净利润约为-6460万元至-4460万元。

这一业绩暴跌与往年形成鲜明对比。在2020年至2023年期间，公司通过财务造假手段虚增利润，制造了业绩稳定的假象。随着造假行为被揭露，公司真实的经营困境完全暴露。

随着危机爆发，江苏吴中高层经历了剧烈震荡：2025年4月29日，公司召开第十一届董事会第四次会议，董事长、总裁钱某山辞职，聘任蒋某为公司总裁；2025年5月15日，公司披露《关于公司董事长收到立案告知书的公告》，新任董事长因涉嫌信息披露违法违规被证监会立案调查。

高层频繁变动凸显了公司治理的混乱局面。调查显示，钱某山作为实际控制人，长期组织、指使财务造假活动。他实际控制上市公司体外公司，作为案涉贸易业务的客户和供应商，组织、指使并参与无商业实质的贸易业务和资金占用事宜。

专业机构对江苏吴中的评价已跌至谷底。证券之星估值分析指出，*ST苏吴行业内竞争力的护城河较差，盈利能力较差，营收成长性一般。

江苏吴中的治理危机根源在于实际控制人权力失控。钱某山不仅隐瞒实际控制人身份，还通过体外公司构建了一个复杂的关联交易网络，将上市公司作为“提款机”。

公司内部控制完全失效。2024年度财务报告内部控制被年审机构出具无法表示意见，表明内部控制体系已崩溃。

江苏吴中的退市命运已基本确定。根据《行政处罚事先告知书》认定的事实，公司虚增营业收入、营业成本和利润的行为，将触及重大违法强制退市情形。一旦证监会作出正式处罚决定，公司股票将被终止上市。

回溯公司发展历程，从一家正规医药企业堕落为造假主体，其衰败轨迹令人唏嘘。公司自成立以来曾通过收购兼并优化主业，构建了集研发、生产、销售为一体的医药产业链，产品涵盖抗病毒/抗感染、免疫调节、抗肿瘤等领域。

然而，在实际控制人钱某山的操控下，公司逐步偏离正轨，最终走上财务造假的不归路。

投资者的损失已成定局。随着7月14日处罚告知书公告，股价再次暴跌。在此期间未能及时卖出的投资者，将面临退市整理期后股票变成废纸的残酷结局。