茅台三季度成绩单：0.48%增速日赚2.1亿却踩了“刹车”？

贵州茅台的三季度成绩单一出来，网友们直接看懵了：净利润192.24亿元，相当于每天净赚2.1亿，可同比增速才0.48%，几乎是“原地踏步”。要知道去年三季度增速还15.68%，二季度更是有16.1%，这反差简直像高速行驶的车突然轻踩了刹车。

先别急着喊“茅台不行了”，先感受下192亿这个数有多夸张。这钱要是堆成现金，能塞满十几个标准保险柜；比很多地级市一年的GDP还高，就算是不少上市公司，全年净利润都达不到这个零头。而且前三季度总净利润已经飙到608.28亿，同比稳增15.04%，全年目标基本稳了，只能说“瘦死的骆驼比马大”，龙头的底气还是足的。

那增速为啥突然“躺平”？说白了，不是卖不动，是茅台故意放慢了节奏。今年三季度白酒行业本来就压力山大，高端酒整体增速才9.59%，次高端直接负增长，茅台要是硬冲销量，很容易给渠道压库存。所以它干脆主动控量，比如系列酒里的主力茅台1935都停货了，就是为了稳住价格、理清市场乱象。

更关键的是飞天茅台的批价一直在调整。上半年散瓶批价还跌破过2100元，虽然三季度有所回升，但经销商还在控货消化库存。茅台这时候没盲目放量，反而给市场“降温”，其实是在保渠道健康——毕竟之前吃过价格乱掉的亏，现在宁可增速慢点儿，也不能砸了金字招牌。

还有个容易被忽略的点：成本和税费的小波动。三季度毛利率虽然还稳在91.5%左右，但税金及附加占比有所提升，稍微拉低了净利率。不过这点影响对茅台来说不算事儿，真正的核心还是“以稳为先”。

有意思的是，市场对这波“低增速”居然很淡定。三季报发布后，茅台股价没崩，反而从9月底的1748元稳在了高位，机构还扎堆给“买入”评级。诚通证券就说，这是茅台主动控量的结果，是为了长期稳健发展，毕竟前三季度已经完成了年初15%的增长目标，没必要在淡季硬拼。

网友的反应也挺分裂：有人吐槽“网上天天说茅台降价，果然销量不行了”，但懂行的都知道“网上没赢过，现实没输过”。看看渠道数据就明白，三季度茅台酒卖了326亿，直销渠道还收了182.6亿，国内市场稳稳拿了375亿，根本没掉链子。那些喊“卖不动”的，大概率是没见过中秋国庆期间烟酒行里抢茅台的场面。

而且茅台早就把“后路”铺好了。前三季度一边赚钱一边分红，年中就分了300亿，占净利润近一半，股东们笑得合不拢嘴。现在手里现金充裕，又在悄悄布局系列酒新品，等市场回暖再发力也不迟。

说白了，茅台这0.48%的增速更像“策略性减速”。在行业调整期，与其硬扛着冲数据，不如稳住价格、养精蓄锐。就像老司机开长途，不会一直踩油门，适时减速才能走得更远。等到消费力回暖，这头“现金奶牛”说不定又能踩回加速踏板。