71岁王健林首遭限高令！1.86亿标的背后，万达52亿债压顶

2025年9月26日，兰州市中级人民法院的一纸限制消费令，让71岁的王健林再次站在舆论的风暴眼。

因1.86亿元执行标的，这位曾喊出“先挣一个亿小目标”的商业巨头，被禁止乘坐飞机头等舱、入住星级酒店，甚至连子女就读高收费私立学校都受到限制。

上世纪90年代，王健林抓住城市化浪潮，首创“订单式商业地产”模式。

通过“万达广场”捆绑住宅、酒店、写字楼，万达以“空手道”模式从地方政府低价拿地，再凭借银行信贷快速扩张。

这种“重资产、高杠杆、快周转”的玩法，让万达在2013-2017年达到巅峰，总资产近万亿。

王健林三次登顶中国首富，旗下拥有200余座万达广场，海外并购AMC院线、传奇影业等资产，宣称要“把中国文化输出到全球”。

成也杠杆，败也杠杆，2017年国家启动“去杠杆”，万达因海外非理性投资被监管点名，资金链瞬间绷紧。

王健林被迫开启“壮士断腕”式自救，以637亿出售13个文旅项目和77家酒店给融创、富力，清仓海外资产，甚至失去对万达电影的控制权。

这场“世纪大甩卖”虽暂时缓解危机，却也埋下了更深的隐患。

截至2025年9月万达集团累计被执行金额超52亿元，旗下核心子公司股权冻结金额高达百亿级别。

更棘手的是，珠海万达商管因对赌失败需回购380亿元股权，融创、苏宁等债权人发起仲裁追讨145亿元，多重压力下，万达的流动性危机彻底公开化。

对万达而言，1.86亿并非无法偿还，但其引发的“限高令”却成为压垮骆驼的最后一根稻草。

这是王健林首次因个人债务被限制消费，直接冲击了市场对万达的信心，银行收紧贷款、供应商要求现款结算、合作伙伴重新评估风险，形成“债务-资产冻结-融资困难”的恶性循环。

为缓解压力万达近年疯狂抛售资产，2023年卖26座广场，2024年卖48座，2025年连北京、上海的核心项目都打包出售。

但资产出售速度远不及债务增长，截至2025年5月，万达商管短期债务302.69亿，账面现金仅133亿，资金缺口巨大。

更致命的是，频繁的股权冻结（如9月初冻结上海万达金融94亿股权）导致资产难以变现，形成“越卖越穷”的死局。

2025年房地产行业深度调整，77家房企发生债务违约，27家上市房企退市，万达虽已转型轻资产，但管理费收入仅占原租金的30%，且部分三四线项目空置率上升至15%，盈利能力持续下滑。

与此同时，海外融资渠道几乎关闭，万达仅存的4亿美元债将于2026年到期，偿债压力如达摩克利斯之剑高悬。

王健林的军事化管理在创业初期高效，但随着企业规模扩大，弊端逐渐暴露，业内流传“万达员工平均在岗时间13个月”，尹海、陈平等核心高管相继离职，人才流失严重。

过度依赖创始人个人权威，导致组织抗风险能力薄弱，当外部环境恶化时，整个帝国的运转陷入混乱。

王健林曾以“亲近政府、远离政治”为信条，但巅峰时期的高调（如介入大马城项目）让万达卷入复杂的政商关系。

2017年后，随着政策环境变化，万达的政府资源优势不再，反而因债务问题成为地方政府的烫手山芋。

更严重的是，频繁的法律纠纷（如2025年8月被强制执行24亿）导致其信用评级被穆迪下调至Caa1，融资成本飙升200基点。

王健林的成功，本质上是抓住了中国城市化进程中的制度红利，但随着土地财政退潮、金融监管趋严，“拿地-抵押-扩张”的重资产模式难以为继。

当前商业环境更注重现金流、合规性和可持续发展，例如新城发展通过发行美元债重启融资，保利发展聚焦经营性物业贷，这些企业的成功表明，只有适应“低杠杆、精细化运营”的新逻辑，才能在行业洗牌中存活。

反观万达，虽出售了80余座广场，但轻资产转型仍停留在表面，缺乏核心竞争力和长期战略规划。

王健林的困境，折射出中国第一代企业家的集体焦虑，在“胆大就能成功”的时代，他们凭借勇气和机遇创造神话。

但在“专业主义”的新时代，缺乏风险控制、战略远见和组织韧性的企业，终将被淘汰。

从黄光裕到王健林，这些商业巨头的沉浮警示我们，在时代的洪流中，个人英雄主义必须让位于制度建设和可持续发展。

2025年9月，万达10亿元中期票据的发行，显示其仍有一定的融资能力，若能抓住当前政策支持的窗口期（如保交楼专项借款、并购贷放宽），通过债转股、资产证券化等方式重组债务，或许能暂时缓解压力。

但前提是必须获得债权人信任，而这需要万达拿出切实可行的偿债计划和盈利前景。

当前国家大力支持城市更新、保障房建设等领域，万达可凭借商业运营经验参与其中。

例如与地方政府合作改造老旧商场，或运营保障性租赁住房的配套商业，既能获得政策补贴，又能稳定现金流。

此外跨境电商、文旅融合等新兴领域也存在机会，万达需结合自身优势，找到新的增长极。

那个“杠杆撬动一切”的黄金时代已经结束，未来的商业竞争将更注重稳健经营、创新能力和社会责任。

对于万达而言，能否在债务泥潭中浴火重生，取决于能否完成从“规模扩张”到“价值创造”的蜕变。

而对于所有企业家来说，王健林的教训警示我们，在追求商业成功的同时，必须敬畏市场规律，坚守合规底线，才能在时代的浪潮中行稳致远。