一代首富落幕

王健林被限高了，因为1.86亿债务。

不禁令人唏嘘，作为叱咤中国商业几十年的风云人物，曾经1个小目标都不放眼里，现在竟被这个小目标难倒了。

前阵子还看到老王现身新疆克拉玛依市，考察当地招商引资和文旅行业情况，探讨合作机会，没想到转脸就看到老王落到了被限高的田地。

这一事件将万达集团推向舆论风口的同时，更暴露出这家商业巨擘在债务泥潭中的挣扎与困境。

王健林此次被限制高消费，背后仍是万达集团投射的阴影。案件流程显示，此前大连万达集团股份有限公司、万达地产集团有限公司等被强制执行1.86亿。这轻飘飘的一纸文书，却似一声惊雷炸响——万达这艘商业巨舰，漏水远比想象中严重。

从截图上还能看到，在执行过程中，9月15号16号还有一次涉及12套房产的拍卖，但流拍了，要不然这1.86亿就能直接还上了。

被诉过的都知道，现实中的诉讼、执行并非直来直去，尤其是长期合作的企业之间，走到执行之前要经历无数次协商，哪怕执行了，再走到限高这一步也会相对谨慎。

因为作为债主，核心诉求是拿到钱，把对方给限高了，尤其是要东奔西跑搞钱的企业老板，连高铁飞机都不能坐，关键还大大损害了信用，会严重影响搞钱。

可以这么说，债主申请对其限高是把双刃剑，倒逼对方还钱、限制对方高消费，同时又卡住了对方搞钱的信用与空间。

有人说他有私人飞机、限高也不影响到处飞。实际还真没这么简单，私人飞机也是要向空管部门申报的，而在法规和实践中，私人飞机也是明确禁止的高消费行为。

限制高消费的目的，是防止被执行人一边欠债不还、一边维持奢靡生活，从而损害债权人的利益和司法权威。

不过，对于国民非常熟悉的老王来说，大概率不是他不想还，而是债务压顶，卖资产也赶不上还债的速度。

为了还债，万达的核心“现金奶牛”业务都快被卖完了。

王健林卖万达广场，怎么就越卖越穷，甚至卖到自己连飞机都坐不起了？这次限高令揭开的，是万达深不见底的债务漩涡。

万达总负债超过3000亿，短期债务高达662亿，而账面现金仅133亿，资金缺口近530亿——相当于每天一睁眼就要填1.5亿的窟窿。

王健林和其商业帝国所面临的困境，还得追究到2016年从港股退市后，试图A股上市并签署对赌协议。

根据彼时万达商业与投资者签署的对赌协议，万达商业需在港股退市后满两年或于2018年8月31日前在内地主板上市。如若失败，万达将要支付高达400亿港币进行股权回购。

但直到2017年，万达仍在A股苦苦排队，再加上海外项目突遭停贷，2019年万达的负债一度达到了近3000亿元。

麻烦接踵而至。2024年10月，永辉超市起诉大连御锦贸易有限公司，要求支付36.39亿元股权转让尾款及违约金，并追究王健林等担保方的连带责任，总金额达38.59亿元。同月，苏宁易购申请仲裁，要求万达集团支付50.4亿元回购款，并主张万达商管承担连带责任。

面对巨额债务偿还压力，万达集团及其旗下公司近年来不断通过处置资产来回笼资金。

2023年起，85座万达广场易主，连北京核心资产、万达电影控股权也接连变卖。今年5月，太盟、腾讯组成的“抄底团”斥资约500亿鲸吞48座万达广场。但甩卖盛宴换来的资金，面对914亿流动负债，仍然还是杯水车薪。

需要指出的是，在市场下行和急于变现的双重压力下，万达出售资产几乎必然面临大幅折价。以前文提到的48座万达广场为例，媒体报道称这笔交易金额或将达到500亿元，粗略计算，平均每个广场价格为10.4亿元。

而去年8月，此次资产包中包含的杭州拱墅万达广场曾传出挂牌出售的消息，当时报价为14.8亿元，年租金大约1.09亿元，整体回报率8个点以上。

据媒体报道，去年每座万达广场的平均估值在15亿元左右。据此计算，此次出售48座核心区域的万达广场，可以说是打了“骨折价”。

资产降价卖、债务还不清，股权冻结引发了更致命的连锁反应。

截至目前，大连万达集团被执行金额约142.93亿元，共计有57条股权冻结信息。其中9月以来，共有5条股权冻结信息，被冻结股权145.33亿元。

股权一旦被冻结，往往意味着丧失两个关键功能——一是无法抵押融资，即切断通过股权质押获取新资金的渠道；二是难以正常转让，即使找到买家，冻结状态下的股权交易较为复杂，大大降低了资产流动性。

眼下，王健林名下有42家公司，仅10家处于存续或者迁出状态，其余属吊销或者注销状态。

一面是资产出售的速度难以跟上还债的速度；另一面是股权陷入越缺钱越被冻结、越被冻结越缺钱的恶性循环。资产流血变现的万达，债务却如铁壁合围。

万达今日的困境，某种意义上是王健林赖以成功的“高杠杆、重资产”商业模型，在时代变迁下的必然终局。

这套商业模式曾经让王健林登顶首富。万达传统的“以售养租”策略，运作的根本逻辑是通过开发销售住宅等业务产生的利润，支撑持有和运营万达广场等所需的长期投入。

“以售养租”模式成立的前提是，销售和融资两条渠道必须时刻畅通。一方面，住宅市场必须持续火热，才能保证资金迅速回笼；另一方面，银行和金融机构必须愿意提供源源不断的贷款，以支撑新项目的滚动开发。

然而，当房地产行业进入下行通道，打击接踵而至。住宅销售大幅放缓，意味着万达的现金回血能力骤降。伴随着金融监管趋严、融资渠道收紧，万达也很难继续借新还旧。

种种不利因素，让先前基于市场繁荣预期而累积的巨额债务，成为压顶泰山。王健林构建的高杠杆帝国，也趋于崩塌。

王健林的跌落，恰是中国狂飙时代的金融镜鉴。当潮水退去，裸泳者终现原形——安邦、海航、恒大，无不是杠杆游戏的祭品。

老王割肉卖资产的速度，赶不上偿债的速度。截至目前来看，万达集团还有10条被执行信息，总金额超76亿元，这还不包括潜在的诉讼和未到期的债务。

没人知道老王还剩下多少资产，够不够堵窟窿的。

但可以确定的是，资产是弹性的、债务却是刚性的，一边是地产的时代红利吃完，相关资产不断缩水，另一边是债务本息随着时间持续堆高。

今天这1.86亿的执行就把老王逼到被限高的地步，不禁令人心惊，这会不会成为压垮骆驼的最后一根稻草！

说实话，老王之所以落到这副田地，归根结底，与上一个房地产上行周期结束脱不开关系。

凡是伴随地产高峰扩张出来的负债，都在下行阶段成为要命的包袱。

时代的一粒沙，落到一代首富肩上也同样是一座大山。