美国富豪囤银霸市，手握白银2亿盎司，为啥最后为还债走向破产

文|ho侯神

编辑|ho侯神

1970年代的全球资本市场，白银还只是个小透明，每盎司2美元的价格常年躺平，矿主们赚不到钱纷纷停产，连散户都懒得多看它一眼。

谁也没想到，这个看似不起眼的金属，会被亨特兄弟搅成一场席卷全球的资本风暴。

白银从2美元炒到50美元，手握2亿盎司白银号称银矿主人，最后却要靠美国政府输血才留住最后一命。

这场闹剧里，藏着资本投机的疯狂，更藏着所有投资者都该看懂的底层逻辑。

可能有人会问，亨特兄弟手握全球15%的白银储备，怎么会沦落到要还债的地步？

就算按巅峰时50美元/盎司算，2亿盎司白银，市值也有100亿美元，怎么看都是富可敌国的配置。

但现实是，他们的财富大多是纸上富贵，大部分白银是靠杠杆借来的钱买的，手里的现金早就被持续的囤银操作耗光了。

更关键的是，白银价格一旦下跌，他们不仅要补保证金，之前用白银抵押的贷款也会变成定时炸弹，所谓的银山，其实是用杠杆堆起来的危山。

还有一种说法认为，亨特兄弟的失败是因为墨西哥政府突然抛银，要是没有这个意外，他们说不定能把银价炒到更高。

但墨西哥抛银只是导火索，不是根本原因，当时亨特兄弟已经垄断了大量白银，市场供需早就失衡，就算没有墨西哥，美国监管也不会坐视他们把银市搅得天翻地覆。

而且他们的操作本身就有致命漏洞，靠买现货+囤货+期货交割推高价格，本质是拆东墙补西墙，一旦后续资金跟不上，或者市场预期逆转，崩盘是早晚的事。

也有人觉得，美国政府最后救亨特兄弟，是因为他们能量太大，这其实是对监管逻辑的误解。

政府救的不是亨特兄弟，是背后的美国金融系统，当时亨特兄弟欠了数十家银行的钱，要是他们破产，这些银行会因为抵押品（白银）贬值而出现巨额亏损，甚至引发连锁倒闭。

所以那10亿美元贷款，看似是救富豪，实则是保银行，本质是监管层在两害相权取其轻，和所谓的特权没太大关系。

要理解亨特兄弟的操作逻辑，其实可以看看2008年的保时捷逼空大众事件，两者简直是师出同门。

当时保时捷通过隐蔽账户悄悄收购大众股票，加上衍生品持仓，实际控制了大众74.1%的股份。

而大众的流通股本就不多，这直接导致做空大众的机构根本找不到股票平仓，股价从210欧元飙到1005欧元，无数空头亏得底裤都没了。

这个案例和亨特兄弟的操作核心完全一致：都是通过垄断流通标的制造稀缺性，再利用期货或衍生品市场的规则逼空空头。

但两者的结局不同，保时捷最后靠着大众的股价上涨全身而退，而亨特兄弟却栽了跟头，核心差异就在于标的属性。

股票的供给相对固定，而白银作为大宗商品，不仅有矿主复产的长期供给，还有政府储备的短期抛压，一旦市场出现新的供给源，垄断就会被打破。

这也说明，任何试图垄断大宗商品的操作，都要面对供给弹性这个绕不开的坎，亨特兄弟恰恰忽视了这一点。

回到亨特兄弟的故事，他们的造富剧本其实很简单，先囤货控流，在现货市场大量买白银，偷偷囤起来减少流通量，让市场误以为白银要缺了。

然后给期货加火，在期货市场签巨额交割合约，逼得对手方只能去市场买现货来交割，进一步推高银价。

再杠杆扩容，联合沙特成立投资集团，用借来的钱继续囤银，把盘子越做越大。

这套操作在1970年代的监管环境下，简直是如鱼得水，当时美国对期货市场的持仓限制松散，现货和期货市场的监管也不互通，亨特兄弟可以用几十个隐蔽账户拆分交易，监管层根本摸不清他们的真实持仓。

更重要的是，当时白银的金融属性还没被充分挖掘，大部分人觉得白银就是做首饰和工业用品的，没人想到它能被炒成投资品，这种认知差也给了亨特兄弟操作的空间。

但成也杠杆，败也杠杆，他们买白银的钱，大部分是靠白银抵押贷来的，用手里的白银做抵押，借到钱再买更多白银，再用新白银抵押借更多钱。

这套滚雪球的玩法，在银价上涨时没问题，甚至能放大收益，但一旦银价下跌，就会陷入抵押品贬值-需要补保证金-没钱补就被强制平仓-银价继续跌的死循环。

1980年3月，纽约投资商Bache要求他们补1.35亿美元保证金，就是压垮骆驼的最后一根稻草。

他们根本拿不出钱，只能看着850万盎司白银被抛售，引发市场恐慌，更致命的是，他们低估了监管和宏观政策的威力。

芝加哥交易委员会把保证金提高6倍，直接断了他们的输血通道，CFTC禁止新合约成交，相当于给期货市场拔了网线，让他们没法再通过期货市场维持价格。

美联储加息则更狠，美元升值让白银的投资吸引力骤降，原本追捧白银的资金全跑去买美债了。

这三记组合拳下来，白银价格从50美元一路跌到个位数，他们的白银帝国也就此崩塌，这场闹剧给现在的投资者留下的启示，比任何金融教材都生动。

无论形式怎么变，核心逻辑永远不变，脱离基本面的价格狂欢，终会有落幕的一天，靠操纵和杠杆堆起来的神话，也终会被市场规律打回原形。