市值暴跌1000亿！贝泰妮被罚，股东折价套现欲跑路，公司回应

曾经被捧为药妆茅台的贝泰妮，最近却遇到了一些麻烦。

9月18日，这家靠敏感肌护理起家的上市公司市值定格在201亿元，较2021年巅峰时期的1205亿元蒸发超1000亿，相当于每天烧掉近一个小目标。

而压垮骆驼的最后一根稻草，来自云南省药监局的一纸通告，贝泰妮及其两家子公司因医疗器械生产问题被责令限期整改。

这场突如其来的监管风暴，撕开了贝泰妮光鲜外表下的暗疮。

根据云南省药监局2025年第1期通告，贝泰妮及旗下云南贝泰妮健康科技、科凝美生物被要求限期整改，虽然官方未披露具体问题，但贝泰妮的解释，却无法平息市场疑虑。

今年1月份，其子公司贝小妮刚因虚假宣传被上海监管部门罚款2万元，原因是在拼多多平台将普通化妆品宣传为孕妇可用。

更讽刺的是，去年贝芙汀科技同样因虚假宣传抗氧修护被罚，当时监管部门明确指出，抗氧化属于化妆品新功效，需完成特殊化妆品注册，但贝泰妮并未履行程序。

这些接二连三的合规问题，让投资者不禁怀疑，贝泰妮的产品力神话，是不是建立在虚假宣传的沙滩上？

值得注意的是，贝泰妮的医疗器械业务同样暗流涌动。

其主打产品透明质酸修护生物膜、修护贴敷料等，本应严格遵循医疗器械生产规范，但此次检查暴露的问题，或许与2024年薇诺娜清透防晒乳SPF48PA+++抽检不合格事件形成呼应。

尽管贝泰妮声称那是假货，但频繁的质量风波已严重透支品牌信任。

市值暴跌的深层次根源，实际上是因为贝泰妮公司陷入到一种增收不增利→市值缩水→股东套现的恶性循环中。

从财务数据看，贝泰妮的增长神话早已破灭，2021-2024年，其营收从40.22亿增至57.36亿，但净利润却从8.63亿下滑至5.03亿。

2025年上半年更是营收、利润双双下滑，营收同比降15.43%，净利润暴跌49.01%，这种赔本赚吆喝的戏码，在化妆品行业并不鲜见，但贝泰妮的问题尤为严重。

核心矛盾在于过度依赖单一品牌，主品牌薇诺娜贡献了超80%的营收，但2025年上半年其收入同比下滑18.4%，暴露出敏感肌赛道竞争白热化的残酷现实。

与此同时，贝泰妮寄予厚望的子品牌表现疲软，姬芮、泊美等彩妆线收入同比下滑超10%，高端抗衰品牌瑷科缦虽增长93.89%，但规模仅5147万元，杯水车薪。

渠道转型的阵痛同样剧烈，尽管贝泰妮线上收入占比超70%，但过度依赖头部平台导致流量成本高企，2025年上半年线上收入同比下降5.89%，线下分销业务更是暴跌41.58%。

更要命的是，公司为清理库存计提2383万元资产减值损失，直接侵蚀利润。

在业绩下滑的同时，贝泰妮的股东们正用脚投票。

红杉聚业、臻丽咨询等早期投资方开启疯狂套现模式，2024年11月减持1263万股，2025年5月通过询价转让套现3.5亿元，7月又计划再减持843万股。

值得注意的是，5月的询价转让价为33.3元/股，较当日收盘价折价近20%，这种割肉式离场，足见资本对贝泰妮前景的悲观。

更令中小股东愤怒的，是公司从回购到低价激励的迷之操作。

2023年贝泰妮以64.31元/股均价回购股份，随后以33.43元/股转让给员工持股计划，相当于用股东的钱给员工发福利。

这种高买低卖的套路，直接导致股价单日暴跌3.76%，市值蒸发超10亿。

公司在战略决策上也尽显摇摆，一面宣称长期看好公司发展，一面放任股东减持，一面强调研发投入，一面将销售费用率推高至50%，这种操作，让投资者对管理层的信任降至冰点。

贝泰妮的困境，折射出国货美妆行业的深层焦虑。

在2025年上半年的国货美妆十强榜单中，贝泰妮已从第四滑落至第七，被巨子生物、毛戈平、水羊股份等竞争对手超越。

更严峻的是，珀莱雅、上美股份等头部企业正加速布局敏感肌赛道，而新锐品牌谷雨等也在觊觎这块蛋糕，贝泰妮曾经的护城河，正在变成红海战场。

破局的关键在于重塑产品力与品牌形象，尽管贝泰妮拥有150人的研发团队和多项专利技术，但在功效验证和临床数据上仍落后于国际大牌。

此外，公司需加快渠道多元化，尤其是布局线下体验店和海外市场，2024年境外收入仅4039万元，增长空间巨大。

但留给贝泰妮的时间不多了，随着监管趋严和消费者心智成熟，靠营销包装和概念炒作的时代已经过去。

如果不能在产品创新、合规经营和品牌建设上实现突破，这家曾经的“药妆茅台”，或许真的要沦为资本市场的弃子。

贝泰妮的故事，是一个典型的成也萧何败也萧何案例。

其凭借精准的市场定位和强大的营销能力，在敏感肌赛道创造了千亿市值神话，却因过度依赖单一品牌、忽视合规经营和资本短视，陷入如今的困局。

对于国货美妆行业而言，这既是警钟，也是镜鉴，在流量红利消退的当下，唯有深耕产品、敬畏监管、善待股东，才能在激烈的竞争中求得生存。

而贝泰妮能否凤凰涅槃，我们拭目以待。