因非经营性占用收警示函 黑芝麻股东干脆宣布撤退 广西国资入场接盘

海闻社观察 主业不强、副业太多、战线太长。

一纸警示函成为压垮骆驼的最后一根稻草，执掌近20年的李氏家族选择放手。

8月4日，黑芝麻发布公告称，控股股东广西黑五类食品集团拟将约20%的黑芝麻股份转让给广西壮族自治区文旅及大健康行业的国有企业，该事项可能导致公司控制权发生变更，股票即日起停牌，预计停牌时间不超过2个交易日。

图源：公司公告

黑芝麻始创于1984年，是一家以黑芝麻产业为主业、集黑芝麻食疗食养健康产品研发、生产、销售为一体的大型民营企业集团。1997年4月，黑芝麻在深交所上市，是中国黑芝麻产业第一股，旗下的“南方黑芝麻”是黑芝麻糊中国第一品牌。截至目前，黑五类集团是黑芝麻第一大股东，持股比例为30.25%，在黑五类集团约20%的股份转让完成后，黑芝麻将从民营控股企业转变为国资控股企业。

目前，黑五类集团持有黑芝麻30.25%股权，为第一大股东。若20%股权成功转让，再结合李氏家族成员李汉荣、李汉朝所持股份已100%质押的状态，广西国资将大概率成为新任实控人。

对于此次股权转让，国资企业在资金实力、资源整合能力和政策支持方面具有优势，可协助解决资金问题，规范公司治理。这或许是深陷困局的黑芝麻最后的救命稻草。

2025年6月17日，黑芝麻公告收到广西证监局警示函，警示函称，公司控股股东及关联方涉及非经营性资金占用，2022年黑芝麻子公司向供应商深圳紫芯支付1053.85万元，其中约950万元最终流入关联方天臣新能源账户。控股股东同时还涉及未履行审议程序擅自提供担保、信息披露不及时、股东大会监票人违规任职等问题，内控失序严重。

这不是黑芝麻首次触碰监管红线。2022年至2025年间，公司及高管累计收到深交所监管函2次、纪律处分1次，2025年4月更因信息披露违规被公开谴责。

资金占用漩涡中的天臣新能源，恰是黑芝麻跨界败笔的缩影。这家身背大量司法诉讼的企业，法人田钢已于2024年被限制高消费。而黑芝麻2023年豪掷35亿元投资的储能电池项目，仅一年后就宣告暂停，留下一地鸡毛。

越来越难做的生意，也让公司控股股东背后的李氏家族打起了退堂鼓。当然，李氏家族的流动性危机，才是他们选择退出的主因。

截至2025年6月，黑五类集团持有的30.25%股权中，71.11%已处于质押状态，对应股份占公司总股本21.51%。从个人质押状况来看，前董事长韦清文持股3.29%，其中66.47%质押，公司顾问李汉荣、李汉朝各持股1.39%，已全部质押，他们都是李氏家族的成员。

这种极端质押率暴露了李氏家族沉重的短期偿债压力。当质押股份面临平仓风险时，引入国资接盘成为避免爆仓的最优解。

李氏家族与黑芝麻的渊源可追溯至1984年。创始人韦清文、李汉朝、李汉荣将广西街头小吃打造成工业标准化产品，1997年推动公司登陆深交所。2024年8月，韦清文退位为终身名誉董事长，李汉荣之子李玉珺接任董事长，被视为家族传承的关键一步。谁料短短一年后，这个执掌企业近20年的家族，可能彻底失去控制权。

黑芝麻何至于此？实际上，公司最大的错误就是对跨界的盲目豪赌。

回望黑芝麻的衰落轨迹，主打一个到处踩坑。2015年，公司斥资2.56亿元收购容州物流园，两年后以“与食品主业不符”为由剥离；2017年，公司豪掷7亿元收购电商平台礼多多，结果标的在对赌期结束后立即业绩变脸，拖累电商业务萎缩；2020年，公司又投资6553万元入股广投国医，最终计提减值收场。

最近的一笔跨界投资是2023年，黑芝麻直接号称要掏35亿元出来做储能电池，号称建成后年营收可达60亿元，显然，最后也不了了之。

这些跨界尝试存在共性，风险大、投入高、回本周期长，且与食品主业毫无协同。一次次失败不仅消耗了企业资源，更导致公司的主业也被拖垮。

2024年，公司营收24.65亿元，同比下滑7.92%，创下连续第四年下滑的纪录。2025年一季度颓势延续，营收4.42亿元，同比下降3.74%。黑芝麻糊销量从2014年巅峰期的952万件，一路下滑至2024年的439.47万件，十年间销量腰斩。

为挽回颓势，公司进行了系列自救。2021年，公司就将糊类产品拆分为“冲饮类”和“直饮类”，还推出针对年轻人群的“黑养黑”系列产品（芝麻丸、芝麻糕等），但这些思路都没有起到很大的效果。

消费者对黑芝麻糊的认知已经被固化。随着90后、00后成为消费主力，那句“一股浓香，一缕温暖”的经典广告语，已难在即饮奶茶、无糖茶饮的包围中杀出血路。

国资接盘后的黑芝麻，面临的仍是未解的难题：如何让年轻人重新爱上那碗黑色糊粉？如何让“黑养黑”不再只是边缘业务？这些问题的答案，或许藏在广西文旅资源与健康产业的结合点，等待新的掌舵者去发现。

而消费者记忆中的浓香，终究需要实实在在的产品力来延续。否则，再华丽的资本运作，也调不出一碗有温度的黑芝麻糊。