7天套现28个亿！老板宣布破产，重庆一家人把1470亿巨债留给股民

5月11日，重庆五中院一纸裁定，宣告金科股份耗时超一年的破产重整方案正式进入执行阶段。仅用26亿，就抹平了高达1470亿的债务，将债主们集体“变身”成了股东。

回想多年前，老板夫妻俩7天狂卷28亿，公司股价一度暴跌，苦苦挣扎三年多后，金科如今终于迈出了所谓的“重生”关键一步，然而8400位债权人被狠狠“摆了一道”，手中的债权硬生生变成了前途未卜的股权。

1998年，也就是重庆成为直辖市后的第二年，黄红云靠着在建筑行业攒下的本钱，在江北区租了个地方，创办了金科地产。

他们首个楼盘金科花园定位于高端市场，一经推出便大获成功。金科借此在本地房企中声名鹊起，黄红云也凭借此登上了胡润富豪榜，他2007年第一次上榜，到2020年个人财富已经高达215亿，排在第241位，风光得很。

2014年，黄氏家族所持上市公司股票终得解禁，可自由交易，一场大规模套现行动旋即拉开帷幕。2015年5月6号，黄红云卖掉了1.55亿股，套走了11.45亿现金，仅仅隔了一天，妻子陶虹遐也卖了0.52亿股，到手3.74亿，5月12日，陶虹遐又大手笔抛售1.8亿股，套现12.83亿。

算下来，仅仅七天时间，这两口子就从股市里抽走了超过28个亿！这还没完，有记录显示，从2014年底到2015年中，整个黄氏家族，包括亲戚们，前前后后总共套现了约40亿元。这种短时间内的疯狂抛售，市场哪里受得了？金科的股价直接从11块左右来了个跳水，跌到了4块钱附近。

这场暴跌不仅为几年后和融创那场激烈的公司控制权争夺埋下了种子，更重要的是，它赤裸裸地暴露了一个问题，老板的心思似乎没全放在公司的长远发展上，光顾着自己发财了。

这么一来，公司治理靠不靠谱、根基稳不稳，自然就让投资者们心里打起了大大的问号，曾经的创业偶像，这下形象有点塌了。

2025年清明节前，中国证监会突然对金科股份的实际控制人黄红云立案调查，原因是他隐瞒了股票可能被强制过户的风险，并且延迟披露了重要的股权变动信息。这事在重庆金融圈一下子炸开了锅，让金科股份再度站上风口浪尖。

金科自2011年借壳上市后，销售额从2018年突破千亿大关，到2020年飙升至2000亿元，同期负债规模从867亿元激增至3077亿元。但与此同时，2020年末短期借款较上年暴增242%至104.7亿元，现金短债比跌至0.05的警戒水平，意味着企业每1元短期债务仅对应5分钱现金储备。

当行业进入深度调整期，高杠杆模式的反噬效应迅速显现，2021年地产调控加码，“三道红线”政策收紧融资渠道，金科流动性急剧恶化，2022年巨亏214亿元，2023年再亏87亿元。2023年6月，3.25亿美元境外债违约成为压垮骆驼的最后一根稻草。

截至2024年三季度，公司总负债2271亿元，而账面货币资金仅27.69亿元，债务利息覆盖能力几近枯竭。

去年4月，重庆五中院正式受理破产重整申请，标志着这家曾经的金牌房企成为A股首家进入司法重整程序的千亿级房企。但重整之路波折不断，2025年3月因部分债权人内部流程未完成，关键表决被迫延期，加之实控人突遭立案调查，为企业前途蒙上阴影。

面对1470亿元债务、8400余家债权人的困局，若实施破产清算，普通债权清偿率仅3.02%。2025年5月法院批准的重整计划，构建了多层债务化解机制。

在债权清偿顺序里，5万元以下的小额债权可获全额现金保障，而大额债权人却只能接受“债转股+信托受益权”的组合方案。最具争议的是信托架构设计，通过新设致泽金选、甄泽金选两家信托平台，将900余家项目公司股权装入资产包，债权人未来收益完全取决于底层资产处置情况。

战投引入环节更显资本运作玄机，上海品器联合体以26.28亿元对价获得30亿转增股份，折合每股0.876元，并承诺提供7.5亿元流动性支持。这意味着34亿资金撬动了1470亿债务重组，原股东权益稀释超70%。

而最受诟病的是清偿优先级安排，482家劣后债权人被直接清零，普通债权人则需等待数年才能通过信托获得可能缩水的偿付。上海品器股东包括冯仑、张勇等地产老将，虽管理层否认与原实控人存在关联，但其房地产背景与金科业务的高度契合，仍引发市场的担忧。

金科虽然法院批了重整计划，算是捡了条命，但公司里里外外的麻烦可一点没少，2024年的营收报表简直没法看，公司收入275亿，相比之前降低一半多，而且净亏损也冲到了320亿，算下来平均一天就要亏掉8760万，这亏空实在太大了。

亏这么多钱，主要原因有两个大头，一个是手里的房子卖不动或者不值钱了，公司不得不认亏，另一个是欠的债太多，光利息就滚到了79亿。

虽然公司去年咬着牙交了7万多套房子，算是完成了“保交楼”的任务，但想转型做轻资产的代建业务？效果差得可怜，这块儿才挣了5.6亿，在总收入里只占个零头，基本可以忽略不计。

此前，诸多人士存有误解，以为重整方案提及的26亿投资款是径直用于偿还那一千多亿债务的。公司副总宋柯赶忙出面澄清，称战略投资为金属股权对价，而非偿债现金。

但重整方案通过之后，公司依旧因重整事宜被实施风险警示，且存在净资产为负的财务类退市警示、持续经营能力不确定的情况，面临着三重退市警示。

这三座大山压着，想摘掉“ST”的帽子？难！根据规则，金科至少需满足2025年净资产转正、扣非净利润扭亏等严苛条件，才可能申请“摘帽”。

更严峻的挑战在于商业模式重构，当前公司经营性现金流仍为-6.74亿元，显然入不敷出，与此同时，代建业务规模尚未形成支撑，而重整计划剥离非核心资产后，剩余项目大部分都在三四线城市，想快速变现回血的也难度非常大。

在房地产行业整体不景气的大环境下，所谓战略转型更像是画饼充饥，实际操作困难重重，金科重生之路依旧荆棘密布。

金科这场债务重组虽创造A股房企重整的破冰纪录，但其核心矛盾仍未解决，司法手段能剪断债务锁链，却无法自动修复企业经营能力。2024年320亿亏损印证，缺乏经营能力，即便重整也只能延缓危机爆发。

当房地产市场长效机制尚未健全，金科能否真正转型为轻资产运营商，仍取决于行业复苏进程与战投的资源注入成效。

黄红云沉浮录：从山城泥瓦匠到地产大亨再到被立案调查——南方Plus2025-04-08

1470亿债务重组破冰，金科股份三年后终于绝地“重生”——界面新闻2025年05月13日

26亿还千亿债务？为何巨亏超300亿？金科股份管理层回应——新京报2025-05-31 09:36

债市公告精选（6月9日）｜金科地产涉重大诉讼案件，金额约12.51亿元；中骏集团旗下公司被提出清盘申请——财联社2025-06-09