千亿赌局！从一无所有到千亿富豪，电解液大王如何破局？

编辑：香瓜

九江工厂的实验室里，徐金富凝视着玻璃瓶中清澈的液体。这不是普通的水，而是锂电池的“血液”电解液。

窗外，全球最大的液体六氟磷酸锂制造基地正在全速运转，但这位天赐材料创始人的眉头却未舒展。从身价402亿登顶杭州富阳首富到如今公司市值蒸发超千亿，行业寒冬凛冽如刀。从破产边缘到行业巅峰，再到如今的低谷，徐金富的创业之路充满了传奇色彩。

由于中国政府积极支持新能源汽车产业的发展，中国的新能源汽车产业发展迅速，新能源汽车产业和新能源汽车关联的产业创造了很多富豪，例如，比亚迪的王传福，宁德时代的曾毓群，赣锋锂业的李良彬。

与新能源汽车产业关联的锂电池电解液产业也创造了1个新富豪，他就是天赐材料的董事长徐金富，天赐材料市值1135亿元，徐金富以拥有402亿元的财富成为浙江杭州富阳首富，徐金富为什么可以成为富阳首富？

从杭州富阳首富到现金流告急的行业“一哥”，天赐材料的命运曲线，画出了一道令人心惊的抛物线。这不仅仅是一个行业周期起落的故事，更是其创始人徐金富“豪赌”式战略风格的一面镜子。

这位曾经坐拥402亿身家的男人，如今正将公司推向香港的IPO牌桌。这既是他迄今为止最大胆的出海雄心，或许，也是一场最危险的续命赌局。巅峰时，公司市值一度冲高至1600亿元。而冰冷的现实是，上千亿财富已灰飞烟灭。

更致命的警报在内部拉响。公司账上的13亿现金，已经无法覆盖一年内到期的19亿短期债务。这场赴港上市，与其说是为了发展，不如说是为了“搞钱”续命。徐金富的牌桌上，究竟发生了什么？

徐金富的商业版图，他的每一次关键决策，都像是一场押上全部筹码的豪赌。正是两次精准的险棋，为天赐材料赢得了后来的王座，但也悄悄埋下了依赖的种子。

第一次赌局，是赌一个技术方向。他最早是宝洁的供应商，做着稳当的日化材料生意。但在2004年，他一头扎进了当时还前途未卜的锂电行业。这不是什么平滑转型，而是一次彻头彻尾的跨界豪赌。

真正的决胜一搏发生在2007年。他引进美国技术，埋头苦干了整整四年，硬是攻克了当时被日本企业牢牢卡住脖子的六氟磷酸锂生产技术。这一仗，不仅打破了垄断，更让天赐材料手握了无人能及的成本优势。

第二次赌局，是赌一个核心客户。2014年公司上市后，徐金富没有选择分散风险、多元化发展，反而做出了一个让外界惊掉下巴的决定：他将大部分融资款，近2个亿，砸下去收购了东莞凯欣。

这次收购的目的只有一个，就是死死绑定凯欣背后的大客户，宁德时代的前身ATL。这步险棋，在后来为天赐材料带来了超过一半的营收贡献，也直接将其送上了连续九年全球出货量第一的宝座。

这种“赢家通吃”的策略，在行业一路狂飙的上升期里，威力无穷。它让公司基因里深深地刻下了对单一路径的极致依赖。

这种策略的致命弱点在于，一旦牌局逆转，你将毫无退路。当行业风向骤变，曾经助推天赐材料登顶的两张“王牌”技术和客户，迅速反噬，变成了束缚自身的两道“绞索”。

技术绞索来得又快又猛。公司对单一产品六氟磷酸锂的过度依赖，使其在市场面前变得异常脆弱。当这款核心产品的价格，如同断崖式下跌，从每吨近60万的高空直坠到5万出头时，天赐材料几乎毫无还手之力。

财务数据是最好的证明。公司净利润连续两年跌幅超过66%，从50多亿的巅峰直接砸到了4个多亿。曾经高达38%的毛利率，也被无情地腰斩至18%。

客户绞索则更加隐蔽和致命。与宁德时代这样的巨头深度捆绑，意味着天赐材料早早交出了议价权。在价格战最惨烈的时候，大客户疯狂压价，天赐几乎没有说“不”的底气。

更要命的是，双方形成了一种“亦客亦友”的供应链关系。天赐不仅要卖电解液给宁德时代，有时还需要反过来向上游的宁德时代购买原料。这种复杂的角色，让它在谈判桌上更加被动。

这两个“绞索”的直接后果，就是财务状况的急剧恶化。利润暴跌迫使公司不得不增加借贷，总债务从50多亿攀升至70亿。这也最终导致公司的现金储备，从曾经充裕的46亿，被消耗到如今命悬一线的13亿。

内外交困之下，徐金富再次选择了他最熟悉的打法，豪赌破局。这一次，他将赌注押在了几乎一片空白的海外市场。

香港IPO，就是他为这场新赌局筹集赌资的关键一步。今年4月，公司在瑞士发行GDR的计划因故终止，随后便火速转向香港。这一举动，暴露了其背后强烈的求生欲与紧迫感。

这是一场典型的以小博大。根据计划，IPO募来的资金，将有八成砸向全球化布局，主攻摩洛哥生产基地，以此辐射欧洲市场，并规避当地高达6.8%的关税壁垒。

然而，支撑这场豪赌的，是当前仅为4.45%的海外收入占比。风险之高，不言而喻。

更何况，这张牌桌外也并不太平。一方面，技术的流失是心腹大患。公司近期刚刚起诉永太科技等公司，指控其窃取核心生产技术，索赔近9个亿。而此前，公司前总工程师就因泄密给竞争对手而被判刑。

徐金富对此直言不讳，认为企业最大的问题就是“偷”，而保护知识产权才是停止行业内卷的关键。另一方面，新宙邦、江苏国泰等竞争对手也在疯狂扩产，牌桌上早已挤满了玩家。

当然，徐金富也为未来留了后手。他正与宁德时代合作研发硫化物固态电解质，并计划在明年量产超高电压电解液。公司也启动了史上最大规模的研发投入，打造全球研发中心。但这些更像是为下一场牌局准备的“备用牌”，远水解不了近渴。

回看徐金富的商业生涯，就是一部不断加注的“赌局史”。从技术突破，到客户绑定，再到如今的全球化，他始终信奉高风险、高回报的打法，这种风格成就了他，也困住了他。

天赐材料的困境，是许多周期性行业龙头的缩影，曾经赖以成功的路径，最终会成为穿越周期的最大障碍。

赴港IPO这颗关键的棋子，究竟是助其翻盘的“同花顺”，还是压垮骆驼的最后一根稻草？这取决于徐金富能否在这场最危险的牌局中，真正学会平衡风险与回报。他早年曾感悟“失败要趁早”，如今，这句话正以前所未有的分量，考验着他自己。