真勇士！这只医药央企连跌3年股价腰斩，国家队和外资却悄悄重仓

医药股最近稍有回暖，但有一家公司格外扎眼——股价从31元暴跌至9块，中央汇金和北向资金却逆势重仓持有，背后藏着什么玄机？

最近创新药板块带火整个医药赛道，中药、医药商业纷纷补涨。可就在这一片暖意中，一家老牌医药央企显得格外“惨烈”：股价连续阴跌三年，从31.02元高位一路砸到9块多，跌幅超过70%。但神奇的是，国家队“中央汇金”和外资风向标“北向资金”不仅没跑，反而稳稳坐在前十大股东席位上！

翻开股东名单，信息量巨大：

中央汇金今年一季度持股3051万股纹丝不动，稳坐第四大股东；北向资金虽然小幅减仓，仍持有1092万股，牢牢占据股东榜；两大“聪明钱”齐刷刷现身，和实控人国务院国资委形成“国家队铁三角”。

这家公司来头不小：

1997年就上市的老牌国企，发行价7块，如今股价11元，26年几乎“原地踏步”；正牌全国医药流通龙头，业务覆盖药品批发、医疗器械、创新药推广全链条；最硬核的是身份——实控人直接是国务院国资委，根正苗红的央企血脉。

但它的业务结构却让人摸不着头脑：看2024年财报，业务基本分成三派：

• 医药商业（占营收66.91%） ：毛利仅8.62%，典型“搬砖生意”，靠规模堆营收；

• 医药贸易（占18.71%） ：毛利16.55%，比商业体面点，但还是薄；

• 医药工业（占14.38%） ：毛利直接冲上 65.05% ！干啥？主攻 心脏电生理、神经介入等高耗材国产替代 ，还蹭上中药高毛利赛道，妥妥的“利润发动机”。

明眼人都懂： 医药工业才是未来牌面 ！虽然目前占比低，但握着“国产替代+创新药械商业化”两张王牌，一旦爆发，想象力拉满。

业绩韧性：28年没亏过，今年开始“回血”

这公司 上市28年，年年盈利 ！2009 - 2018年还上演“十年连涨”戏码，去年利润下滑48.91%（集采+后疫情周期背锅），但 今年一季度利润暴增14.27% ，明显在“触底反弹”。

简单说：央企家底厚，业绩虽波动，但“根基没烂”，属于 “瘦死的骆驼比马大” 。

股价剧本：爆炒后跌三年，现在跌出“黄金坑”？

2022年这票被疯炒：从7块直接飙到31块（一个月涨4倍），然后开启 三年暴跌模式 ，最低砸到9.36元。但最近几个月，股价止跌回升，走出“双底形态”。

股价跌成白菜价，机构却死守不退，三大硬逻辑浮出水面：
1. 政策护城河太深
医药流通是典型“牌照生意”，全国性龙头屈指可数。公司背靠国资委，在医保控费、集采配送中天然占优，堪称“政策亲儿子”。

2. 高毛利业务正在爆发

中药板块闷声发财：65%的毛利率碾压同行；高端器械国产替代加速：在心脏电生理、神经介入等高值耗材领域，公司正疯狂蚕食外资市场；创新药械推广成新引擎：帮药企卖一针120万的抗癌药，比卖感冒药赚钱多了！

3. 业绩拐点隐现
别看去年净利润腰斩（-48%），今年一季度立马回暖，同比增长14%。更难得的是，上市28年从未亏损，连2008年金融危机都扛住了，现金流稳如老狗。

医药流通本质是“搬运工”：8%的毛利率注定要靠规模取胜，赚的都是辛苦钱；转型阵痛还在继续：高毛利的医药工业占比太小，短期难挑大梁；机构抄底不等于立刻就涨：中央汇金持股三年一股未卖，明显是“十年磨一剑”的长线布局。

写在最后

医药行业的残酷真相是——得渠道者得天下。国家队押注的不是某个爆款药，而是一张覆盖全国的医药流通网络。当股价跌回上市起点，那些悄无声息建仓的机构，或许早已嗅到政策与产业共振的风向。（本文仅客观分析，不构成任何投资建议）