从千亿帝国到1元卖店！张近东带着苏宁爬坡：负债90%，靠政府续命

张近东把家乐福超市按“一块钱一个”甩卖时，全网都在笑他败家——结果财报一出，反手狂赚12亿；当外界以为苏宁早被1087亿债务压垮时，人家靠卖资产、砍足球、关超市硬是爬出了泥潭，上半年还净赚4869万。这个曾把苏宁从南京小门面做到中国零售巨头的男人，如今躲在幕后玩起了“债务魔术”和“门店复活术”。但90%的资产负债率像把达摩克利斯之剑悬在头顶，靠“割肉”换来的回血，到底是续命神药还是饮鸩止渴？苏宁这坡，张近东爬得动吗？

当苏宁宣布“1元转让家乐福四家超市”时，网友炸开了锅：“张近东疯了？超市白送都没人要？” 但翻开账本才发现，这哪是败家，分明是教科书级的“财务自救骚操作”。

就说杭州家乐福，资产507万，负债4.38亿，相当于你花500块买了个手机，结果发现欠着43万网贷——这种“负资产”谁接盘谁倒霉。苏宁甩出去的不是超市，是背在身上的定时炸弹。按照会计准则，处置资不抵债的子公司，债务不用背了，还能把债务和资产的差额算成“收益”。四家超市这么一倒腾，直接给苏宁账上添了12.82亿，扣除应收款后净赚5.72亿。这波操作，比当年卖苏宁易购股份给阿里时还溜——当年是“卖身求存”，现在是“甩锅致富”。

更绝的是“神秘金主送温暖”。8月突然冒出来的“上海海绥文公司”，反手就豁免了苏宁5亿债务，自己只留500万尾款。这家公司注册资本才100万，去年净利润33万，哪来的底气当“活菩萨”？明眼人都知道，这背后八成是债主们的“债务重组默契”——与其逼死苏宁拿不回钱，不如割点肉换个缓冲期。就像你欠了网贷，催收突然说“还500就行，剩下的不用还了”，你敢信？苏宁信了，还靠这招又捞了4.08亿净利润。

算下来，卖超市+免债务+和解旧账，三招直接给苏宁“账面回血”21亿。上半年净利润4869万，看着不多，但要知道去年同期亏了27亿——相当于从ICU转到普通病房，虽然还插着氧气管，但总算不用立刻拉去抢救了。张近东这手“用亏损资产换利润”的魔术，连会计系教授看了都得说一句：“这账玩得比上市公司财技教程还6。”

别看张近东现在不露面、不碰足球、连公司活动都让CEO任峻站C位，你要是以为他真“退休养老”了，那可太天真了。

董事会6个非独立董事席位，苏宁系占了俩：儿子张康阳坐一把交椅，跟着张近东干了20年的“老部下”任峻坐另一把。阿里系、南京国资各占一个，剩下俩是学界和投资方代表——表面看“多方制衡”，实则苏宁系牢牢攥着决策权。任峻22岁进苏宁，从底层干到总裁，说是“职业经理人”，不如说是张近东的“影子替身”。张康阳虽然常年在国外，但股份和董事席位在手，谁敢动苏宁的“核心奶酪”？

这两年张近东是真低调。过去13个月，公司“蓝话筒”活动一次没参加，连家门口的“苏超”火了，网友喊他赞助，苏宁都只敢搞点营销活动蹭热度，不敢真砸钱——毕竟当年玩足球烧掉的几十亿，至今还是股吧里的“血泪梗”。但低调不代表躺平，他把精力全放在了“优化资产负债表”上：卖家乐福、甩苏宁小店、砍非核心业务，活像个老中医给病人“刮骨疗毒”，先把烂肉挖干净再说。

有人说张近东“放权了”，但看看苏宁的战略方向：聚焦家电3C、收缩战线、线下开大店——哪一条不是他当年“连锁扩张”的翻版？只是当年是“疯狂加杠杆”，现在是“跪着活下去”。他就像个躲在幕后的导演，任峻在台前念台词，张康阳在旁边提词，剧情怎么走，还得他说了算。

砍掉家乐福、甩掉足球队后，苏宁把宝全押在了“线下门店”上。今年在北京开的“Max超级体验店”，2万平方米的场子，摆满了卡萨帝、COLMO等高端家电，还搞了智能厨房、洗护中心，连婴儿车都能免费体验——这哪是卖家电，分明是想把门店变成“家电主题乐园”。

数据看着还行：上半年自营门店销售收入增长11.7%，家电3C专业店增长14.45%。但仔细一看，总营收才260亿，同比微增0.44%，扣非净利润还亏着8.6亿。这就好比你开了家火锅店，装修花了100万，客人多了两成，但食材成本涨了三成，最后一算还是倒贴钱。

问题出在哪？家电零售早就不是“开个大店就能躺赚”的年代了。线上有京东淘宝压着价格，线下有国美、拼多多门店抢客流，苏宁想靠“场景体验”突围，难度堪比“在海底捞旁边开火锅店，主打‘免费美甲’”。中塔店搞的“全屋定制”，设计师团队刚搭起来，尚品宅配、欧派早就玩了十年；“免费衣物护理”听着香，结果大妈们天天来蹭服务不买东西，反而增加了运营成本。

更要命的是现金流。上半年经营性现金流同比减少33.48%，公司解释说“算上国补回款和去年持平”——这话翻译过来就是“全靠政府补贴续命”。90%的资产负债率，1087亿的总负债，相当于每个苏宁员工头上顶着100多万债务。门店赚的那点钱，还不够还利息的零头。张近东想靠开大店“恢复造血”，恐怕是“用一个新坑填旧坑”，最后坑越挖越大。

现在的苏宁，就像一个刚从ICU出来的病人，能下床走路了，但想跑起来还差得远。张近东要带着苏宁爬上坡，至少得迈过这三道坎：

第一道坎：债务雷区没排完。虽然靠卖资产和债务和解搞到了21亿，但总负债还有1087亿，资产负债率90%——这是什么概念？你有100块资产，90块是借来的，银行稍微抽贷，立马资金链断裂。下半年要是再有几个债主上门逼债，或者卖资产的“账面收益”断了档，净利润随时可能由正转负。

第二道坎：主营业务没壁垒。家电3C市场早就杀成了红海，京东有物流优势，拼多多有价格优势，苏宁靠什么？线下门店？现在消费者买家电，线上比价线下体验，最后可能在直播间下单。苏宁的“Max店”开得再大，要是价格没优势、服务没特色，迟早变成“家电博物馆”。

第三道坎：张近东的“时代滤镜”。当年张近东靠“连锁扩张”把苏宁做到全国第一，但现在零售的玩法变了：直播带货、社区团购、即时零售……这些新赛道苏宁都没跟上。任峻虽然是“老苏宁人”，但缺乏互联网思维；张康阳常年在国外，对国内市场水土不服。苏宁要是跳不出“传统零售”的老套路，就算甩掉100家家乐福，也爬不出时代的泥潭。

张近东带着苏宁爬了20多年坡，从南京街头的小门面爬到中国零售巨头，又从云端摔进泥潭。现在他甩包袱、砍业务、聚焦主业，像个老农民一样“精耕细作”，确实让苏宁喘了口气。但1087亿的债务大山还压着，家电市场的竞争越来越凶，这场“爬坡战”能不能成功，谁也说不准。

有人说苏宁“瘦死的骆驼比马大”，但商场上没有“骆驼免死金牌”。当年的国美、万达，哪个不是巨头？一旦踩错节奏，照样跌下神坛。张近东要是真想让苏宁东山再起，光靠“卖资产赚账面利润”肯定不行，得拿出当年“开1000家连锁店”的狠劲，在主业上杀出一条血路。否则，现在的“微增”和“盈利”，不过是暴风雨前的短暂平静罢了。

最后送张近东一句话：爬坡路上，少玩财务魔术，多练真本事——毕竟，市场不会永远给“老玩家”留面子。